
歐洲股市已從近期低點顯著反彈,今年以來大致持平,僅略低於衝突前高點。然而,股市反彈並不均衡,且高度受能源價格和公債收益率變動的影響。油價和公債收益率的急劇上升加劇了經濟不確定性,並推升整個地區的股票風險溢酬。同時,科技與非科技類股之間日益擴大的分化,相較於美國和部分亞洲地區,對歐股造成了壓力,因為歐股當中,受惠於高成長的人工智慧(AI)題材的權重相對較低。因此,儘管獲利動能有所改善,但歐股表現仍落後其他市場。
歐洲企業獲利前景分歧:歐洲企業獲利趨勢依然高度兩極化。總體獲利預期持續上升,主要由能源類股和受惠於AI相關資本支出的特定科技業者所帶動。金融類股表現也相對具韌性,受到穩健的利率和政府財政刺激計畫的支撐,儘管這可能會根據危機演變而有所變化。相形之下,由於需求疲軟、燃料成本上升和消費者信心低落,非必需消費和必需消費類股獲利預估持續遭到下修。
航運和供應鏈的持續中斷,預期將對化學品、塑膠、紡織品和工業零組件等產業造成進一步的成本壓力,而下游利潤壓縮可能會在2026年下半年加劇。隨著更高的運輸和能源成本滲透到經濟中,消費類股也尤其脆弱。在此種背景下,星展集團將道瓊歐洲指數2026年每股盈餘(EPS)年增率預估從5%上調至10%,同時將2027年獲利成長率預期從7%下調至5%,因為基期效應趨於溫和。維持道瓊歐洲600指數年底目標價為644點,這意味著約有5%的上漲潛力,主要受到能源和AI相關科技基礎設施受惠者結構性改善的獲利所支持。市場持續關注獲利能見度與現金流的持久性,若戰爭不確定性持續存在,這樣的趨勢將可能延續。
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