萬眾期待的協議終於來了，儘管對於缺乏細節以及航運業重啟荷姆茲海峽可能面臨的潛在障礙，仍帶有些許謹慎的基調。這項臨時協議為期60天的核議題談判奠定了基礎，雖然目前尚不清楚如果未能達成核協議會發生什麼，但如果一切順利，油價在2027年將可能呈現下跌走勢。

美國與伊朗最終同意了一項結束戰爭的「臨時協議」，這可能允許荷姆茲海峽重新開放，並緩解原油供應緊縮。協議的具體細節仍不透明，但美國總統川普強調荷姆茲海峽將「免通行費開放」，並於6月19日結束美國的封鎖，進而結束所謂的海灣地區「雙重封鎖」。雖然實際的核問題已被推遲，將在未來數月的停火期間進行談判，但全世界暫時可以鬆一口氣。截至撰寫本文時，布蘭特原油價格下跌5%，至每桶83美元，此前在上週五因預期達成協議而下跌約4%。星展集團認為，2026年第2季將是油價近期的高點，因為海灣地區供應的逐步恢復、對伊朗石油出口制裁的解除以及阿聯酋退出石油輸出國組織（OPEC），都預示著未來數季市場供應充足。中國需求也受到審視，5月原油進口量急劇下降，其中一些因素可能具有更長期的性質。

需要注意一些但書，但整體而言對原油市場有利。市場仍存在一定程度的不確定性。伊朗領導層對該協議比川普更為謹慎，包括黎巴嫩以及伊朗資產解凍的程度。以色列也繼續對真主黨進行攻勢，可能不會接受黎巴嫩停火。同時，船東和貿易商仍在尋求關於該協議和荷姆茲海峽重新開放的明確資訊，等待更多資訊以評估是否可能進行安全過境。美國國防部先前的評估顯示，可能需要數月才能完全清除海峽中的水雷。然而，在過去幾週，少數船隻已經透過靠近阿曼的水域過境海峽，關閉其應答器以避免被偵測，這種涓涓細流現在可能會變成更穩定的水流。伊拉克和科威特將急於降價並盡快出售儲存的原油，因為在過去三個月，它們的出口受影響最嚴重。這意味著供需缺口可能在第3季迅速縮小，即使海灣地區的一些產量尚未恢復到戰前水準，市場也可能在第4季進入供給過剩的情況。

因此，星展集團略微下調原油價格的預測。雖然這一進展符合星展集團的基本情境，但此前預測在達成協議之前，第2季油價將徘徊在每桶90至110美元之間。由於多種因素的綜合作用，油價已經不如市場於預期：1）設法從海灣地區出口的供應量多於此前估計，2）中國進口需求不如市場於預期，3）來自美國、加拿大、委內瑞拉等來源的出口增加，以及 4）庫存下降的支撐，這使得實體原油供應和油價保持在可控水準，迄今為止未引起任何重大恐慌。隨著荷姆茲海峽在短期內可能開放，並考慮到較低的基數，星展集團下調今年剩餘時間和2027年的油價預測。星展集團現在預期布蘭特原油在2026年均價為每桶80至85美元（原為85至90美元），2027年為70至75美元（原為72至77美元）。

星展集團2026年至2027年每季平均油價預估

資料來源：星展集團　2026年6月15日

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