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再生能源：沈默的潛力股

由於脫碳、電氣化、AI相關需求以及國家能源安全的需要，再生能源在2030年前在全球發電領域扮演核心的角色。主要經濟體正在加速投資公用事業的太陽能、風能和電池儲能系統，以及智慧電網基礎設施；全球趨勢顯示，2000年代以來，再生能源的滲透率持續上升。相關產業目前在供應鏈中提供了極具吸引力的機會，因為成本競爭力、結構性需求和策略重要性，使再生能源具備了自我維持的長期成長潛力。

電力產業強勁的再生能源部署反映了結構性的成本優勢。全球再生電力發電量持續擴張，太陽能光電（Solar PV）和風力發電在2019年至2025年間的複合年增率分別達到30%和11%。加速採用的主要驅動力是再生能源相對於化石燃料不斷提升的成本競爭力。2010年以來，由於持續的技術改進、日益競爭的供應鏈以及規模經濟效益，再生能源的均化發電成本（levelised cost of electricity）顯著下降。星展集團預期這些成長軌跡將保持不變，國際能源署（IEA）預測太陽能光電和風力發電在2025年至2030年間的複合年增率將分別達到17%和11%，使兩者合計在全球發電量中的佔比在2030年前升至27%（2025年為17%）。

再生能源不僅是能源轉型和人工智慧（AI）賦能的主題，也是國家能源安全的當務之急。星展集團將再生能源視為一個極具吸引力的方式，藉以滿足脫碳、電氣化和AI帶動的負載成長所帶來的增量電力需求。值得注意的是，美國的超大規模業者（hyperscalers）也正在直接投資太陽能和儲能專案，為數據中心供電，減少對傳統電力採購協議的依賴。此外，近期荷姆茲海峽周邊化石燃料供應中斷，也凸顯了再生能源對於國家能源的策略價值，進一步強化了加速部署的理由。歷史上，從1973年石油危機到2022年俄烏戰爭的供應衝擊，都加速了能源來源多元化的努力，支持主要經濟體再生能源滲透率的穩步提升。星展集團預期這些動態將再次出現，太陽能和風力開發商將成為主要受惠者，因為再生能源價值鏈的投資正在加速。

同時，星展集團在再生能源供應鏈中看到了具吸引力的投資機會。這些機會包括：

電池儲能系統（BESS）：電池儲能系統的快速發展和成本下降為公用事業規模的太陽能和風力開發商帶來了變革性的機會。透過將儲能與電網共同設置，開發商可以解決以往被視為太陽能和風能等再生能源限制的間歇性挑戰，因為BESS在發電過剩期間儲存多餘電力，並在需求超過供應時釋放電力。這些系統是再生能源生態系統的關鍵推動者，它們能提供電網彈性、提高電網可靠性和效率，並支持可變再生能源的整合。2019年以來，全球公用事業規模電池裝機容量已成長約20倍，達到2024年的124GW（吉瓦），星展集團預期在電力需求不斷成長以及全球努力將電池供應鏈多元化、減少對中國依賴的帶動下，未來將進一步成長。特別是有超過90%的電池儲能應用幾乎完全依賴中國供應的磷酸鐵鋰（LFP）電池。面對BESS市場日益激烈的競爭，星展集團看好具有明顯成本和技術優勢、並展現出定價能力的企業，因為它們最有能力抓住電網營運商不斷成長的需求，並確保直接的企業購電協議。

電網基礎設施：智慧電網解決方案和對新電網的長期投資。儘管加速新電網的投資和建設仍然至關重要，但新電網基礎設施的建設週期較長（5至15年，相較於太陽能光電和風能的1至5年），導致電網擴張落後於再生能源的發展。目前約有2,500GW的再生能源、大型負載和儲能專案卡在全球網路排隊隊伍中。短期內，在現有網絡上部署電網增強技術對於釋放額外的承載容量、提高彈性和可靠性，以及降低整體系統成本至關重要。根據IEA，在全球推廣這些解決方案可以釋放足夠的容量，藉以連接450至700GW的進階專案。在此背景下，星展集團預計那些在這些基礎設施層面具有領先地位的公司，特別是那些走在創新最前沿的公司，將受惠於穩定的收入、對乾淨電力整合不斷成長的需求，以及能源轉型和AI帶動的電力需求帶來的結構性利多。

對再生能源的佈局可以透過歐洲公用事業、亞洲公用事業和工業類股的精選股票，以及有佈局再生能源的基礎設施基金。歐洲已成為再生能源的全球焦點，主要基於強而有力的政策領導、監管清晰度以及不斷加速的能源需求。歐洲地區的區域衝突加劇了對國內能源獨立的推動，顯著加速了整個地區太陽能、風力和相關基礎設施的部署。同時，亞洲代表著全球能源轉型的工業和製造業支柱，特別是在再生能源和電池技術部份。亞洲地區，以中國為首，主導著太陽能光電、風力組件和電池供應鏈，尤其是磷酸鐵鋰技術，這帶來顯著的成本優勢和全球可擴展性。亞洲市場也繼續推動再生能源容量的增加，這主要基於國內需求、出口競爭力和政策支持。

 

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