股票策略

新加坡股市：2025年表現強勁，2026年開局穩健

新加坡2025年實質GDP強勁成長4.8%，星展集團預期新加坡經濟將在2026年展現穩健的韌性，並維持約1.8%的成長速度。在較低的利率、更為溫和的貿易環境以及全球人工智慧相關資本支出持續成長的支撐下，企業獲利可望持續改善。星展集團預測，在2026財年獲利成長8%的推動下，海峽時報指數（STI）將在2026年底達到4,880點。

監管動能和公司治理改革支撐評價面提升。監管動能和公司治理改革將持續支持評價面提升。新加坡金融管理局 (MAS) 和新加坡交易所 (SGX) 為深化市場廣度和流動性所做的努力已帶動海峽時報指數 (STI) 在2025年創下歷史新高。隨著價值釋放計畫在定向流動性注入和公司治理標準提升的支持下取得成效，星展集團對新加坡股市維持建設性觀點。

包括新加坡金融管理局（MAS）3000萬新幣價值釋放計劃和新加坡資本市場津貼（GEMS）計劃在內的一系列關鍵舉措，旨在發掘被低估的優質公司，促進積極的資本管理，並改善獲利狀況。儘管近期股市有所反彈，但新加坡股市的本淨比（P/B）仍低於區域其他市場，這意味著評價面仍有進一步提升的空間。

結構性流動性利多因素。2026年流動性狀況可望進一步改善。計劃於2026年中期左右完成的新加坡交易所-那斯達克雙重上市過渡機制將增強跨境資本准入，並可能刺激IPO活動，尤其是在與美國和亞洲聯繫緊密的公司中。此外，50億新幣證券市場發展計畫（EQDP）中剩餘的10.5億新幣（20%）可能會在2026年第二季部署，並支持大型股和中小市值公司（SMC）的增量資金流入。

評價面和股票配置具提升空間。新加坡股票的評價面仍具有吸引力，其本淨比低於區域市場。此外，新加坡國內投資者似乎低配股票部位，因為市值與M2比率仍低於歷史平均水平。這顯示，在市場改革、避險需求和具吸引力的股息收益率支撐下，投資組合重新配置的空間仍大。

佈局新加坡股票。投資者可透過新加坡基金、東協基金或亞洲不含日本基金投資新加坡股票。星展集團看好的類股和主題如下：

1. 金融股：銀行、證券交易所和交易平台將受益於經濟活動的增強和資本市場參與度的提高。
2. 半導體：受人工智慧驅動，後端復甦和下游電子產品需求改善的支撐，半導體產業將迎來結構性長期上升週期。
3. 交通運輸與航空航太類股：看好高附加價值次產業，尤其是MRO營運商和OEM廠商，受益於供應限制的緩解和穩定的預訂量。
4. 新加坡不動產投資信託基金（S-REITs）：在供應稀缺的情況下，S-REITs可提供穩健的收益。2026年的產業偏好為：辦公大樓 > 工業地產 > 零售 > 飯店，其中A級辦公大樓的上漲潛力較大。
5. 交通運輸與航空航太類股：看好高附加價值次產業，尤其是MRO營運商和OEM廠商，受益於供應限制的緩解和穩定的預訂量。
6. 對中小型企業（SMCs）維持建設性看法。儘管EQDP種子輪融資的初步影響將在2026年第二季基本消退，但我們仍然看好SMCs。新加坡金融管理局的股票市場改革代表結構性轉變，而非一次性催化劑。SMCs領域仍蘊藏著豐富的價值釋放機會、獲利復甦和穩定的股利。

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