金龍年全球政策正常化 美元趨貶機率高 人民幣、日圓可望走升

匯市詭譎多變  分批買進可降低匯率風險

回首2023年，美國聯準會（Fed）為了打壓急速升溫的通膨，持續採取鷹派升息措施，加上烏俄戰爭膠著、以巴衝突意外爆發等地緣政治變數，美元數度急漲，連帶讓全球匯市震盪加劇。展望2024年，由於這些變數皆未解除，再加上全球金融環境更形嚴峻、氣候異常變遷等因素，匯市仍詭譎難料。

由於匯市短線走勢不易預測，投資人現階段可以透過「分批換匯」的方式來配置一到兩種以上的外幣部位，換匯後若尚未尋覓到看好的投資標的，可以暫且將資金停泊在短期外幣定存，一旦定存到期或遇到合適時點，便有更多布局不同外幣計價標的之良機；星展銀行線上可承作的投資商品，包括基金、外國股票及ETF、外國債券等，提供投資人具彈性的操作空間。

美元趨貶機率高

以受到國人所青睞的外幣來說，流動性最高、被視為穩健資產配置首選的向來是美元，但現今該留意的是，去年12月中旬美國聯準會（Fed）維持利率不變，並暗示美國過去兩年的貨幣緊縮政策方向將改變，2023年7月的升息可能是此輪緊縮週期的最後一次升息，如今市場對聯準會的利率預期已轉向暫停升息和降息，導致現在美元指數已失守200日均線，明顯轉弱。 

今年「經濟成長」與「通膨數據」仍將是影響美元表現的關鍵因素，由此來估測的話，美元中期走弱的趨勢更形明確。星展集團估計，2024年美國經濟呈現軟著陸的機率高，通膨率可望邁向2％的目標；下半年，聯準會與其他主要央行開始採取降息措施，故未來一年內，美元將因為貨幣政策持續邁向正常化而逐漸失去動能。

人民幣、日圓可望走升

今年雖然需要留意美元貶值的風險，但如此一來則有利於非美元貨幣的表現，亞洲貨幣值得留意，其中以人民幣與日圓今年的表現尤其可關注。

以人民幣來說，星展集團的觀點與目前市場共識不同，儘管目前中國房市仍處於困境，而且仍會讓今年的經濟承受壓力，但後續人民幣可望獲得支撐，讓貶值態勢反轉。

星展之所以看好人民幣，是因為去年（2023）11月美國總統拜登與中國領導人習近平在會面後，對外發表「美國希望改善雙方關係，藉以協助中國經濟」等令人意外的言論，可解讀為今年美國政府對中國具針對性的行動將可能減少，對於原先不敢大舉買進中國資產的美國投資人，足以發揮相當的鼓舞作用，再加上市場上對聯準會降息的預期心理、中國的外部需求回溫、台灣總統大選結果底定等綜合因素下，估計人民幣最差的階段已過了，市場對人民幣的信心會築底後彈升。

日圓方面，星展集團預期，由於美國利率可能已過高點，聯準會可能持續暫停升息，今年美、日殖利率利差將逐漸收窄，進而支撐日圓扭轉去年極度疲軟的走勢。

星展集團認為，目前日圓被嚴重低估，日本央行（BOJ）自去年10月允許控制殖利率曲線（YCC）政策具有更大的彈性，亦即將日本10年期公債殖利率1％上限改為參考水準後，為政策正常化創造了更大的空間，今年上半年將結束負利率政策；再者，美元走貶機率高，若美元及其他海外資產的吸引力降低，日本保險公司、退休基金和銀行等法人極可能將持有的外國資產重新配置為日圓資產，對於日圓又是一大利多。 

另一大主要非美貨幣歐元，則可能與亞幣呈現兩樣情，今年再度呈現盤整走勢的機率偏高。去年歐元區和美國同步採取緊縮政策，隨著通膨降溫，歐洲央行（ECB）去年10月暫停了升息循環；前11個月歐元兌美元在1.04至1.13之間震盪。由於歐元區經濟前景並不樂觀，尤其是作為歐元區領頭羊的德國，目前仍看不到復甦跡象，另一方面，ECB希望成員國「保證財政政策穩定」與「對抗通膨」的目標一致，這些都導致歐元持續被壓抑的可能性。

星展集團提醒投資人，2024年春季，當北約在俄羅斯總統大選期間舉行聯合演習，屆時便能留意地緣政治的緊張氛圍是否會干擾歐元的表現，估計下半年ECB可能降息100個基點。

持有外幣 掌握外國基金、外國股票/ETF、外國債券投資先機

考量到今年匯市仍有諸多變數，故建議投資人現階段即先建構多元的外幣投資部位，除了在詭譎的市場中達到分散風險的效益外，待有意將資金轉換成不同計價幣別的外國基金、外國股票/ETF、外國債券等，也能更靈活操作。換言之，投資人「進可攻、退可守」，能同時把握股、債、匯市的潛在行情，更安心地「錢」進海外。

下一步，您可以…

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