2024年第1季投資總監洞察:全球外匯市場
正常化的一年
投資總監辦公室25 Dec 2023
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圖片來源:iStock
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2024年成熟市場貨幣可能呈現區間震盪,美元則存在貶值風險。基本上,主要央行貨幣政策已經趨於一致。星展集團認爲,2024年初,經濟前景仍存在不確性,且通膨仍具黏性。在主要央行確信通膨正在持續朝著目標修正前,將維持利率於較高水準更長一段時間,以降低市場對提前降息的不安情緒。在主要央行貨幣政策正常化的過程中,支持美元走強的動能將逐漸減弱。日本央行(BOJ)可能在2024年第2季開始取消殖利率曲線控制(YCC)和負利率政策。相反地,當其他央行準備宣佈在對抗通膨方面取得成效時,美國聯準會(Fed)應該會領先降低實質利率。然而,2024年金融市場仍充滿不確定性和風險。國際貨幣基金組織(IMF)指出,全球經濟前景面臨三個挑戰:全球金融條件更加嚴峻、地緣政治分化加劇以及氣候變遷風險。烏克蘭與俄羅斯戰爭和以色列與哈馬斯戰爭持續進行可能影響2024年烏克蘭(3月)、俄羅斯(3月)和美國(11月)的總統選舉。

 

2024年初,亞洲貨幣的波動可能較大;因為中國可能會在1月台灣進行總統和立法委員選舉期間加大威脅。目前,星展集團假設不會發生任何可能扭轉美國和中國努力防止競爭轉變為衝突的錯誤預期。然而,北韓仍是朝鮮半島持續性的威脅,其擁有軍事武器、核武器、網絡攻擊和間諜衛星能力。星展集團預期,在東北亞沒有地緣政治意外的情况下,2024年下半年可能會因Fed和主要央行降息,而終結日圓和人民幣的賣壓,這也可望有利於亞洲貨幣的表現。預期日圓的表現將優於人民幣。除了日圓呈現深度低估的水準之外,貨幣政策部份,中國可能傾向採取較為寬鬆的政策,而日本則是將取消負利率政策和殖利率曲線控制政策。在七大工業國(G7)的經濟因過去升息而受到壓抑的情况下,東南亞內需可望有較為强勁的表現。印尼和印度選舉的良好結果,可望鼓勵外國投資人繼續在這些國家執行「中國加一」。2024年底時,若11月美國總統選舉的不確定性增加,風險偏好可能會減弱。


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