股票策略 – 美國股市:類股輪動正在發生
重點摘要
投資總監辦公室2 Jul 2026
  • 上週標普500指數走弱是,主要原因是資本支出和集中風險加劇,投資人拋售人工智慧(AI)相關股票;而散戶在槓桿產品中的投機性部位也進一步加劇賣壓
  • 資金輪動至醫療保健、不動產及必需消費類股,反映AI主題的廣泛化
  • 在強勁的資本支出趨勢下,獲利動能依然良好,也支撐美股表現
  • 投資人應藉由傳統產業中的AI適應者來參與AI浪潮,這些公司利用AI提升效率並推動獲利成長
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圖片來源:Unsplash
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股票策略
美國股市:類股輪動正在發生

美股類股輪動正在發生。上週標普500指數走弱,由於能源價格和公債收益率下滑,這樣的走勢令人感到意外,因為傳統上這樣的環境會支撐風險資產。然而,市場表現顯示類股輪動正在進行中。指數部份,美股的賣壓主要受人工智慧(AI)相關標的下跌所影響。散戶參與投機性工具(例如槓桿型ETF)的增加,加劇了科技股賣壓。

這次美股的疲軟並非全面性。除了科技股,部份傳統類股實際上在上週呈現上揚;包括醫療保健(上漲7.9%)、不動產(上漲4.0%)和公用事業(上漲4.0%),這也與通訊服務類股(下跌6.2%)和科技類股(下跌5.4%)的表現形成鮮明對比。這種輪動反映了兩個主要的擔憂:

  1. 資本支出增加:市場對超大型企業激進支出計畫的審視日益增加。市場對大型雲端業者(hyperscalers)激進的資本支出計畫的審視越來越謹慎,四大業者(亞馬遜、微軟、Alphabet和Meta)2026年總資本支出預估將達到約7,250億美元,幾乎是2025年水準的兩倍。此外,這些科技公司也開始發行債券為龐大的資本承諾籌資。例如,Meta在5月發行了250億美元的債券,這是在短短6個月內的第二次大額債券發行。
  2. 集中度風險:目前,標準普爾500指數前十大成分股當中有9家是科技公司,權重約38%。這種集中度已顯著削弱美股的分散化效益,導致單一類股的曝險程度偏高。

此類擔憂也反映在資金流動數據中。截至6月24日當週,科技和通訊服務類股分別出現120億美元和5億美元的淨流出,而醫療保健和公用事業類股則出現10億美元和4億美元的淨流入。這顯示投資組合正在轉向較不擁擠的類股。

藉由AI適應者佈局科技。今年預期獲利成長的速度,支撐美股的表現。由於目前強勁的資本支出動能,合理假設穩健的獲利動能可望持續。然而,AI投資週期正進入一個更成熟的階段。考慮到目前的評價面和集中度,星展集團認為投資人應藉由AI適應者(AI “adapters”)參與AI浪潮 – 也就是擁抱AI,並能夠提高效率和增加獲利能力的傳統產業。這也提供了一種經風險調整後較佳的方式來參與AI題材,同時降低整體投資組合的集中度風險。

 

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