【2018Q3投資嚴選 債市分析篇】
延續星展集團2018年第三季投資展望資產配置篇與股市策略篇的分析，在資產配置的整體戰略上，星展集團調降債券的看好程度，除維持看淡政府公債的觀點之外，分別將成熟市場公司債的觀點從中立調降至看淡；新興市場債也自看好降至中立。
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資料來源：星展集團投資長辦公室2018.3 / 2018.6
星展集團建議4大佈局策略，把握債市投資契機
(1) 成熟市場公司債 - 相對看好高收益債
由於目前經濟和信貸週期仍然良好，成熟市場公司債當中，星展集團相對看好高收益債，同時也看好企業在執行降低債務，信用評等有機會獲得上調的公司債。以區域、產業別而言，基於較低的營運風險和脫歐風險，星展集團持續看好西歐的銀行業，特別是法國和瑞士，此外，澳洲、土耳其銀行業的評價面也具吸引力。
(2) 新興市場債 - 新興亞洲和中國債市仍具投資吸引力
雖然市場面臨一些阻力，但新興市場仍有選擇性的券種具投資吸引力；特別是新興亞洲和中國市場，近期高收益債券的平均收益率均值約為6-8％。
(3) 區域布局 - 長期與分散投資地區策略
多元化分散債券投資組合可望降低新興市場的政治、監管風險。預期未來數月拉丁美洲可能呈現大幅波動，亞洲將是新興市場中表現最佳的地區。
(4) 債券評等 - 聚焦BBB-/ BB-評級債券的風險與報酬結構
相較於高評等債（A）或低評等債（B），介於投資、投機等級之間的BBB-/ BB-評級債券相對值得關注，應鎖定信用狀況持續改善且穩定運營的公司，把握風險調整後評等上升、收益率仍然具有吸引力的投資標的。
債市布局之外，應持續追蹤美國公債殖利率曲線變化
目前美國長短天期公債殖利率利差的水準確實處於全球金融海嘯以來的低點，由於殖利率曲線反轉通常被視為經濟衰退即將來臨的指標，投資人因此格外關注殖利率曲線是否呈現反轉跡象。
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資料來源 : 星展銀行投資長辦公室2018.6
星展集團認為，儘管美國目前的景氣擴張期已是歷史正常水準的兩倍(接近第十年)，但是在殖利率曲線的變化之外，應該與重要的經濟數據一併衡量，例如非農就業人口數的6個月移動平均值就是周期轉向的強烈指標；當6個月移動平均值數開始接近零，甚至走低，殖利率曲線也同步出現反轉時，就必需格外留意全球經濟周期的轉折，綜合考量目前各項經濟數據，星展集團預期公債殖利率曲線將趨於平坦，但是今年內尚不會出現反轉跡象。
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資料來源 : 星展銀行投資長辦公室2018.6
星展銀行2018年第3季投資長洞察完整報告下載：
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資料來源 : 星展銀行投資長辦公室2018.6
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