【2018Q3投資展望-股市策略篇】
延續第三季投資展望資產配置篇的分析，星展銀行對美股未來3個月的表現維持正面觀點，其中又相對看好科技類股的表現。
儘管美國金融市場在上半年歷經聯準會升息步調的不確定性、公債殖利率曲線趨於平坦、美中貿易衝突等因素干擾，導致市場波動幅度較大。但是星展集團認為在經濟基本面持續改善下，通貨膨脹將如預期上升，聯準會因而延續此升息循環。或許利率上升會導致資金成本微幅增加，但市場應能充分理解利率是從歷史低點漸進上升，並不會對整體經濟產生重大影響。
即使部分投資人擔心，今年以來呈現上升趨勢的的美國10年期公債殖利率若高於3%，標準普爾500指數將面臨拉回壓力。但是到目前為止，情況並非如此。儘管年初殖利率突破2.6%時，股市確實呈下跌走勢，然而近期即使殖利率一度突破3.1%，但股市仍然持穩。顯示美股的表現對公債殖利率上揚的情況變得越來越不敏感。
註 : 統計至2018年7月4日
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資料來源 : Bloomberg、MacroMicro財經M平方
因此，星展集團認為在經濟基本面以及企業獲利展望良好的支持下，美國股市在下半年將繼續走高。
回顧上半年的美國企業表現，第1季約81％的企業獲利優於預期，高達86％的企業獲利呈現成長，其中以原物料（96％）和科技（95％）產業的比例最高，加上今年以來能源和科技類股企業的獲利預估獲得上修的比率也高於其他企業，因此星展集團持續看好科技類股的表現。
儘管這樣的正面訊息也導致市場擔心企業盈餘成長是否來到頂峰，但是星展集團認為美國企業獲利和營業利潤率的最佳狀況尚未到來，包含以下因素 :
- 受惠於減稅政策和經濟基本面良好，美國企業的獲利成長仍有向上空間。
- 工資增長幅度溫和，使企業利潤率基本上保持穩健，利潤壓縮的風險極小。
- 在預估獲利數據上調與經商環境良好等因素驅動下，標準普爾500指數的前瞻本益比（Forward P/E Ratio）已降回英國脫歐和美國總統大選期間的水準，使評價面不再昂貴。
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資料來源 : FACTSET Report 2018.6
星展銀行2018年第3季投資長洞察完整報告下載：
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註 : 統計至2018年7月4日
資料來源 : MacroMicro財經M平方、經濟日報2018.2、Stockfeel 2016.2
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