美元將面臨短期貶值壓力？

過去半年來，美元指數的上升趨勢反映美元在經濟基本面的良好表現與聯準會升息政策支持下，相對於其他貨幣強勢的表現，星展集團在第三季投資展望的外匯分析中也預期美元第三季將可望延續升值動能，維持強勢美元的走向。

image1.png

資料來源 : Bloomberg 2018.7

然而，回顧近期美元指數的表現，有逐漸轉為上下震盪的趨勢，其中6月29日美國白宮的國家經濟委員會主席一席「希望聯準會以非常緩慢速度升息」的談話，讓美元可望受惠於聯準會下半年持續升息而走升的預期降溫，進而導致美元指數下跌。隨後聯準會主席於7月17日的國會聽證會中，重申年底前升息兩次的進度不變，帶動美元指數回升。然而，美國總統川普卻緊接著在7月20日抨擊聯準會升息步調將不利於貿易競爭，儘管聯準會在決策上具獨立性，但川普的發言仍導致美元指數走跌。

image2.png

資料來源 : Bloomberg 2018.7

美國經濟基本面數據仍表現穩定

在政策面的討論之外，若回歸經濟基本面考量，近期公布的6月份就業數據中，儘管失業率受勞動參與率增加影響，上升至4%，但是綜合考量新增就業人數與薪資成長的狀況，星展集團認為整體就業數據表現足以支持聯準會繼續升息。

美元領先歐元升息步調的狀況不變

美元指數做為相對性的指標，自然也會受其他經濟體的貨幣政策影響，近期歐洲央行總裁德拉吉在歐洲議會上的談話中表示，對於經濟成長抱有信心，且看好通膨率可重回2%的目標。但是考量貿易保護主義、油價上漲、中美貿易戰以及金融市場波動度提升可能帶來的風險，貨幣政策的調整需要保持耐心和謹慎，目前歐洲央行預定將維持年底停止購債，2019年再評估升息與否的貨幣政策正常化步調，因此整體而言，聯準會升息腳步相對領先歐洲央行的狀況並未改變。

綜合考量上述政經因素，星展集團預期美元指數短期內可能下跌至近兩個月震盪區間（93.2至95.5）的下緣，歐元兌美元在則將升至近兩個月震盪區間（1.151至1.185）的上緣，但這只會是暫時性的修正，而非強勢美元結束的徵兆，下半年美元整體仍將延續升值動能，維持強勢走勢。

image3.png

其他參考資料來源 : 星展銀行亞洲洞悉、經濟日報2018.7