局勢震盪當中，美元仍維持穩健走勢

回顧過去數個月的美國金融市場表現，可以看出在美股和美國公債殖利率大幅下滑時，美元仍維持穩健的走勢。舉例來說，那斯達克指數在10月至12月下跌達23％，而10年期公債殖利率從11月至1月的3％降至2.55%；美元指數（DXY）仍未跌破10月中旬以來介於95至97.7的交易區間。(如下圖)

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展望未來數月，美元指數仍能延續穩健走勢？

對於美元表現與美國的金融市場動態，星展集團提出以下觀點：

(1) 看好美元維持相對高點的現況能延續至2019年第3季。

(2) 除非全球經濟受到進一步衝擊，否則美國聯準會（FED）不會轉為鴿派，仍對升息保持耐心，預期聯準會將在2019年下半年升息兩次。

為何仍看好美元能維持穩定表現？

星展集團指出，目前主要國家的經濟情勢均不如美國強勁，貨幣因此沒有相對較佳的基本面的支撐。舉例來說，歐元區三大經濟體（德國、法國和義大利）在2018年第4季GDP年增率皆降至1％以下，日本則是零成長且預定於今年10月將消費稅自8％升至10％。升息可能性的部分，相對於美國公債殖利率高於2％的通貨膨脹目標，還可望獲得聯準會計劃在今年降低或結束縮減資產負債表計劃（縮表）的支撐，歐洲與日本的10年期公債殖利率仍處於接近0％的水準，實質利率則為負值。在這樣的市場環境下，歐洲央行（ECB）與日本央行（BOJ）今年原則上不會考慮升息。

展望3月，仍須留意貿易戰與英國脫歐局勢發展

除了經濟基本面的表現，與政治因素有關的紛擾也牽動著金融市場，星展集團高度關注美中貿易戰休兵期在二月底到期後，雙方是否真能達成協議或是持續延長談判，以及3月29日英國是否能避免無協議脫歐的情況。

目前美中貿易協商尚稱順利，美國總統川普已於2月24日宣布：基於美中雙邊談判在智財權和技術移轉等議題上取得「實質進展」，將推遲原本訂3月1日生效、對2000億美元中國輸美商品提高關稅從10%升高至25%的計畫。儘管川普並未明確指出貿易戰停火期將延長多久，市場普遍預期協議進度將在三月底川普與中國國家主席習近平舉行峰會後明朗化。

儘管美元指數並未納入人民幣為計算依據，但是回顧過去一年美元兌人民幣的匯率變化，在貿易戰停火期間，人民幣貶值走勢明顯趨緩甚至出現些許回升(如下圖)，因此雙邊後續談判能否順利達成協議，美國是否仍執意調高關稅，都將牽動美元與人民幣的匯率波動。

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更多資訊可參考：美國關稅措施將如何左右人民幣匯價走勢

英鎊兌美元短暫回升，仍須留意脫歐局勢發展

近期英鎊兌美元匯率自1.25的低點回升至1.3左右的水準(如下圖)，投資人仍應留意對於英國能夠避免無協議脫歐過於樂觀的風險

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近期英國下議院議員意見分歧程度持續提升，英國首相梅伊所提出的脫歐協議若在2月27日無法通過國會同意，可能考慮提出延後脫歐的要求。工黨領袖則希望能夠進行第二次脫歐公投，各種可能性都面臨嚴峻的困難，儘管決策官員都希望能夠避免無協議脫歐的局面發生，但並不表示一定能夠避免。

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