市場樂觀看待政治風險降低


Group Research06 Sep 2019
    圖片來源:法新社照片


    外匯:市場樂觀看待政治風險降低

    香港特首林鄭月娥週三宣佈,將正式撤回修訂逃犯條例。受到修改逃犯條例所引起長達數月的混亂局勢在未來數週可望趨於和緩。香港恒生指數也因而迅速反彈,其中地產類股大漲7.4%。香港市場氛圍的好轉也穩定了亞洲地區股市和貨幣。美元兌人民幣匯價貶至7.14,所有新興亞洲貨幣週三均呈現升值。中國國務院呼籲採取及時的普遍降准和定向降准措施。若中國採取刺激措施的預期吸引資金流入亞洲地區,將可能推升亞洲貨幣。

    另一個舒緩投資人緊張氛圍的政治動向為義大利的五星運動黨支持者已同意與民主黨結盟;之前對陷入僵局的立法機構的顧慮因此得以緩解。另一方面,英國國會再次投票阻止無協議脫歐,且首相強森提出的10月15日提前大選遭拒之後,英國政治動盪的風險下降也緩和了市場緊張情緒。英國首相的三次失敗為延後脫歐日期奠定了基礎,為重新談判爭取了寶貴的時間。英鎊兌美元因此反彈回升至接近1.2250,但星展集團預期英鎊仍會面臨壓力,因無協議脫歐的風險只是降低但並未完全解除。

    歐元區:歐央行將推出寬鬆政策,但寬鬆幅度存在未知數

    歐元區GDP數據終值將於週五公佈,GDP數據將會證實歐元區第2季的成長增速只有第1季的一半,預估季增率為0.2%。因商業調查結果疲軟,受到中國和其他亞洲市場需求減少,德國汽車產業和資本品產出疲弱,須注意德國經濟陷入衰退的風險。以有效匯率的角度而言,歐元兌美元的貶值(2018年初以來貶值10%)尚未為歐元區經濟帶來足夠的推力。

    面對疲弱的經濟數據,歐洲央行(ECB)進一步放寬貨幣政策的壓力提升。ECB下週將進行理事會會議,預期將會傾向提前採取行動以解決低通膨以及經濟成長接近停滯的狀況。除了貿易相關的不確定性之外,義大利政治不確定性和英國脫歐引起的波動也為政策制定者關注的焦點。

    ECB可能採取的寬鬆措施包含:鴿派的前瞻指引,下調存款利率10個基點(目前為負0.4%),採用分級存款機制,而分級存款機制將使長期再融資措施(LTROIII)的條款更具吸引力以及暗示今年將會重新啟動資產購買(QE)計畫。理事會對於重啟QE的前景意見分歧,其中鷹派成員警告ECB的政策不應受到市場預期的影響。

    通膨預期的下滑令市場對貨幣政策的實際影響力存疑。隔夜利率反應存款利率下調10-20個基點,而義大利/法國債券與德國公債的利差縮小,儘管國內經濟成長和財政面臨困境。隨著貨幣政策的效應達到極限,擴大財政政策的壓力將會提升。

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