短期貿易戰風險降溫,有利市場氛圍


Group Research14 Aug 2019
    圖片來源:法新社照片


    外匯:短期貿易戰風險降溫,有利市場氛圍

     

    川普決定將與聖誕節相關的部分中國商品課徵10%關稅的日期從9月1日延遲至12月15日,中美貿易戰暫時降溫,有利市場氛圍。離岸人民幣因此走升,美元兌人民幣12個月無本金交割直接匯率從7.15下滑至7.06;美元兌離岸人民幣匯率從7.10下滑至7.01。而美元兌人民幣中間價在連續四個交易日上揚升破7之後,週三呈現下滑,將緩解新興亞洲貨幣所面臨的壓力。

     

    川普的決定即時舒緩市場緊張氛圍。上次市場對全球經濟衰退的擔憂情緒如此高漲為2019年初。當時1月3日的閃崩使美元兌日圓貶破105。而美元兌日圓週二即將再次考驗105後,反彈回升至接近107。因市場預期各國央行會採取更多的貨幣寬鬆措施,投資人紛紛從股市轉向債市。而部分成熟市場公債陷入負殖利率,使金價飆升至每盎司1500美元以上,為2013年4月以來首見。阿根廷披索盤中大貶27%對新興市場而言為致命一擊。

    假設川普不想在明年美國總統選舉之前破壞聖誕節,與成熟市場貨幣相比,星展集團相對看好新興亞洲貨幣。美國公債殖利率仍因經濟衰退的預期而處於相對低點。而英國逐漸靠近經濟衰退,第2季GDP初值季增率為負0.2%。且英國在10月31日無協議脫歐的機率提升,將會使英鎊兌美元承壓,考驗關鍵的1.20支撐。歐洲主要經濟體如德國和義大利都處於經濟衰退的邊緣,因此歐洲央行隨時準備在9月下調利率,且之後可能會進行更多的資產購買計畫。

     

    利率:短天期國公殖利率受關稅措施延後影響較大                   

                 

    觀察市場對美國延後對部分中國商品課徵關稅(至12月15日)的反應以及對美國穩健消費者物價指數(CPI)數據的反應,顯示投資人較為重視貿易戰風險,因投資人認為貿易戰若惡化將會迫使聯準會採取“預防性降息”以緩衝經濟所受到的影響。中美貿易戰降溫使美國2年期公債殖利率週二上揚7個基點,美國公債殖利率曲線轉趨平坦。目前利率市場預期聯準會在未來一年降息3.5次,兩天前的預期為4次。

    星展集團維持對美元利率的中性觀點。儘管目前美元利率已經偏低,但隨著英國硬脫歐風險提升,美國公債仍會有避險需求。不論如何,延遲課徵關稅並不能解決中美之間存在的長期爭端。而且目前尚未出現出口導向經濟體好轉的跡象。維持利率將處於偏低水準一段時間的觀點,但市場氛圍改善表示利率會略微上升。

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