新興市場貨幣將面臨更多壓力


Group Research13 Aug 2019
    圖片來源:法新社照片


    外匯:新興市場貨幣將面臨更多壓力

    經濟步入衰退的擔憂持續推動投資人從股市轉入債市和避險貨幣,如日圓和瑞郎。中國以及歐盟主要經濟體的製造業採購經理人指數(PMI)一直呈現疲態並蔓延至美國。美國10年期公債殖利率下滑至1.65%,為2016年10月以來的最低水準。當時聯邦基金利率只有0.50%,而目前為2.25%。儘管標準普爾500指數回吐了今年28%的漲幅,但今年以來仍上漲了15%。

    已經承受中美貿易緊張關係壓力的新興亞洲貨幣,勢必會受到阿根廷披索週一大貶所帶來的進一步壓力。美元兌披索週一盤中一度升至62(披索貶值幅度達27%),收盤則降至53(披索貶值15%),仍為歷史收盤新高。在中間偏左派領導人費爾南德斯(Alberto Fernandez )在總統初選中獲勝後,市場擔憂阿根廷將因債務增加而違約。費爾南德斯的勝利被視為阿根廷政府將放棄親市場的中間偏右派現任總統馬克裡(Mauricio Macri)政府採取的緊縮措施(與國際貨幣基金組織(IMF)一同進行)。阿根廷將於10月27日舉行最終總統大選,在此之前阿根廷和新興市場的波動度可能提升。

    新加坡政府將2019年經濟成長預期從之前的1.5%-2.5%下調至0%-1%。在全球央行態度偏鴿的環境下,新加坡下調經濟成長預期加深了10月新加坡金管局(MAS)放寬貨幣政策的可能性;MAS已經澄清不會考慮召開非週期政策會議。新加坡幣名義有效匯率(NEER)一直貶值趨近政策區間的中點。就美元兌新加坡幣匯率而言,星展集團的模型估算政策區間的下半部分位於1.39-1.42附近。

    利率:在充滿不確定性的環境下,投資人缺乏安全資產,為美國公債帶來支撐

    資金流入安全性資產、擔心錯過時機以及對全球經濟形勢的顧慮,持續支撐美國公債價格。儘管市場注意力集中在10年期公債殖利率上,但星展集團更為擔憂30年期公債殖利率在一個交易日大幅下滑12個基點至2.14%(今年以來新低,接近2016年中出現的歷史低位2.10%)。許多指標均顯示,考慮到美國經濟成長的狀況,美國公債價格有超漲的狀況,且殖利率的水準過低。而且,股市遭遇的拋售並未嚴重到足以迫使聯準會採取行動。

    星展集團認為,在充滿不確定性的環境下,卻乏收益率的市場為加劇美國公債殖利率下滑的因素。未來數週,市場將面對美國提升中國進口商品關稅、英國硬脫歐可能性以及阿根廷和香港的政治不確定性。由於歐洲大部分主要國家公債殖利率已經降至負值,投資人尋求安全資產的管道有限,美國公債(可能還有新加坡政府證券和黃金)成為少數的選擇之一。星展集團對美元利率持中性態度,認為目前的水準偏低,但在充滿不確定性的前景下,投資人缺乏安全性資產,仍將為美國公債價格帶來支撐。

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