觀察FOMC利率會議/美元的疲軟


Group Research28 Jul 2020
    圖片來源:法新社照片


    利率:觀察FOMC利率會議

    市場預期本週召開的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議並非重大事件(台灣時間為730日)。儘管星展集團認為聯準會主席鮑威爾不太可能改變鴿派立場,可能暗示還有貨幣寬鬆空間,但已反應在美元利率的變化。由於在美國即將步入財政懸崖,但經濟數據仍然疲軟,且疫情新增病例人數仍在增加,鮑威爾必須保持鴿派立場。但是,除了顯著的前瞻指引、殖利率曲線控制、公債殖利率曲線趨於平坦或負利率以外,似乎沒有更多的寬鬆空間。由於所有期限的美元匯率處於低檔以及市場上幾乎沒有金融系統壓力,額外寬鬆措施似乎沒有緊迫性。

    星展集團市場已反應鴿派的前瞻性指引和殖利率曲線控制。因此,對美元利率影響不大。根據上週公債價格走勢,即使情緒回升,十年期公債殖利率能維持在0.55%以下。如果有外部機會(預估25%的機會),聯準會可能會壓低長天期利率(透過加大量化寬鬆或扭曲操作)或將短期利率降至零以下,則美元利率可能會走低。因此,對FOMC會議持中立態度,關注美元利率的變化。如果事實證明聯準會鴿派態度無法壓低美元利率,那麼將證實長天期美元利率可能觸底反彈。

    外匯:美元的疲軟在成熟市場表現更為明顯

    週一美元指數持續下跌。美國受到疫情的打擊最為嚴重,經濟與歐元區一樣表現不佳。本週四和週五美國和歐元區將分別公佈GDP,如果市場共識是正確的,那麼投機者將對歐元區較為樂觀,因市場預估歐元區第二季GDP萎縮12%(年化季增率),而美國GDP則是萎縮34.8%。就政策面而言,歐元區已經克服了兩個威脅;德國憲法法院對歐洲央行債券購買計劃的裁決和7500億歐元的歐盟復甦債券基金。相反的,即使在面臨本週五失業救濟金計劃到期,美國國會議員就第二輪刺激方案達成協議仍遙遠,不確定是否能於8月7日國會夏季休會前達成妥協。技術面而言,動能指標偏弱,不利美元指數(DXY)的表現,對DXY其他組成貨幣和商品貨幣則較為有利。

    美元的疲軟在成熟市場表現更為明顯。週一表現最佳的前三名貨幣也是DXY成份的前三名,分別是歐元(+ 0.8%),日圓(+ 0.7%)和英鎊(+ 0.7%)。歐元和瑞郎分別收於1.1750和0.92附近,這是自2018年9月和2015年6月以來的最高水平。歐元兌美元升值,下一個主要壓力升至1.1880或100個月移動平均線,交易區間則是上移至1.16~1.18。這讓人想起4月至5月的1.08-1.10逐步反彈至6月至7月的1.12-1.14。在一個月的大幅上漲之後,歐元罕見呈現持續升值。截至今天早上,歐元在7月份迄今已升值4.7%。若是如此,美元兌瑞郎和美元兌日圓的支撐距離目前的水準不遠,分別約為0.92和105。英鎊兌美元則是需要站上1.2950附近的趨勢線壓力,才有機會再上探1.30。

    商品貨幣中,加幣(+ 0.4%)落後於紐幣(+ 0.7%)和澳幣(+ 0.6%),可能的原因是加拿大與美國的距離接近。美元的疲軟支撐股票和大宗商品尤其是黃金的風險偏好回升。對於澳幣兌美元,其先前的阻力價位0.70現在成為支撐;紐幣兌美元則是0.66。就像其最大的出口目的地新興亞洲的貨幣一樣,它們一直不願從實力較強的成熟市場尋求線索。如今,隨著疫情的再起,全球經濟復甦呈“ V”型復甦機率降低,新興亞洲貨幣難以擺脫該地區兩個最大貿易夥伴美國和中國之間的激烈爭執。週一,印尼盾升值0.5%,韓圜升值0.4%,在疫情期間這兩種貨幣遭遇賣壓,但現在表現領先。對韓圜而言,週一的升幅占7月以來0.6%的大部份。就像人民幣兌美元不偏離7.0上下波動一樣,美元兌韓圜本月一直在1200上下波動。印尼盾於7月仍下跌1.9%,但與一週前相比,它已不再是7月份表現最差的貨幣,表現優於泰銖。

    星展銀行集團公司(公司註冊號: 196800306E)(以下簡稱“星展銀行”)發佈的資訊僅供參考。其所依據的資訊或意見搜集自據信可靠之資訊源(但未經星展銀行、其關聯公司及聯屬公司(統稱“星展集團”)獨立核實),在法律允許的最大範圍內,星展集團對其針對任何特定用途的準確性、完整性、時效性或者正確性不作任何陳述或保證(明示或暗示)。意見和預期內容可隨時更改,恕不另行通知。發佈和分發的資訊不構成也不意味著星展集團對資訊中出現的任何個人、實體、服務或產品表示任何形式的認可。以往的任何業績、推斷、預測或結果模擬並不必然代表任何投資或證券的未來或可能實現的業績。外匯交易蘊含風險。您應該注意到,外匯匯率的波動可能會給您帶來損失。必要或適當時,您最好徵求自己獨立的財務、稅務或法律顧問的意見或進行此類獨立調查。

    發佈的本資訊不是也不構成任何認購或達成任何交易之要約、推薦、邀請或招攬的一部分;在以下情況下,亦非邀請公眾認購或達成任何交易,也不允許向公眾提出認購或達成任何交易之要約,也不應被如此看待:在所在司法轄區或國家/地區,此類要約、推薦、邀請或招攬未經授權;向目標物件進行此類要約、推薦、邀請或招攬不合法;進行此類要約、推薦、邀請或招攬違反法律法規;或在此類司法轄區或國家/地區星展集團需要滿足任何註冊規定。在不損害前述條文的普遍性的情況下,本資訊、資訊中描述或出現的服務或產品不專門用於或專門針對任何特定司法轄區的公眾。

    本資訊是星展銀行的財產,受適用的知識產權法保護。對此資訊不允許以任何方式(包括電子、印刷或者現在已知或以後開發的其他介質)進行複製、傳輸、出售、分發、出版、廣播、傳閱、修改、傳播或商業開發。

    星展集團及其相應的董事、管理人員和/或員工可能對所提及證券擁有頭寸或其他利益,也可能進行交易,且可能向其中所提及的任何個人或實體提供或尋求提供經紀、投資銀行和其他銀行或金融服務。

    在法律允許的最大範圍內,星展集團不對因任何依賴和/或使用本資訊(包括任何錯誤、遺漏或錯誤陳述、疏忽或其他問題)或進一步溝通產生的任何種類的任何損失或損害(包括直接、特殊、間接、後果性、附帶或利潤損失)承擔責任,即使星展集團已被告知存在損失可能性也是如此。

    若分發或使用本資訊違反任何司法轄區或國家/地區的法律或法規,則本信息不得為任何人或實體在該司法轄區或國家/地區分發或使用。本資訊由 (a) 星展銀行集團公司在新加坡;(b) 星展銀行(中國)有限公司在中國大陸;(c) 星展銀行(香港)有限責任公司在中國香港;(d) 星展(台灣)商業銀行股份有限公司台灣;(e) PT DBS Indonesia 在印尼;以及 (f) DBS Bank Ltd, Mumbai Branch 在印度分發。