本週經濟焦點:日本2018年第4季GDP成長率將反彈回升


預期日本2018年第4季GDP成長率將反彈回升;馬來西亞GDP成長率則會持穩
Group Research11 Feb 2019
    圖片來源:法新社照片


    預期日本2018年第4季GDP成長率將反彈回升;馬來西亞GDP成長率則會持穩

    中國和台灣1月貿易數據會加深市場對出口衰退的擔憂

    印度1月通膨率將持續低於央行目標,使印度央行維持寬鬆態度

    中國:預期1月出口年增率為負2.7%(12月為負4.4%),反應農曆春節時間的差異。對外出貨則受到全球需求疲軟和美國潛在加重關稅政策的影響。在國內活動低迷和油價下跌的情況下,進口年增率也會進一步下滑,預期為負11%。領先指標顯示對外貿易將進一步趨緩;新出口訂單採購經理人指數(PMI)和進口PMI分別連續處於衰退區間8個月和7個月,預期未來數月貿易收支將進一步惡化。

    通膨數據部份,受到內需疲軟的影響,預期1月消費者物價指數(CPI)年增率會從去年12月的1.9%進一步下滑至1.7%。豬瘟疫情擴散對食品價格的影響大致受到控制。而油價的下跌則對進口物價帶來下行壓力。

    日本:預期2018年第4季GDP年化季增率(經季節調整)會從前一季的負2.5%回升至2.0%。消費、投資和出口出貨量應能從颱風和地震災害中回升。但由於全球經濟成長放緩且電子品需求不佳,基本的成長趨勢將會減弱。2018年全年GDP成長可能會低於星展集團預期的1.0%,對2019年成長1.0%的預期也面臨下行風險,因出口低迷和國內消費稅上調將帶來挑戰。.

    印度:本週將公佈通膨和工業生產數據。1月CPI年增率將從12月的近18個月低點2.2%反彈至2.4%。食品價格可能會連續第四個月下滑;但預期跌幅將伯縮小,因豆類和蔬菜通縮趨勢有所緩和。市場將密切關注核心通膨數據;儘管全球大宗商品價格下跌且國內成長趨緩,2018年10月以來核心通膨率仍維持在高點。數據發佈(收集機構的變化)或全國醫療保險方案(可能性較低)可能為導致整體與核心通膨走向分歧化的因素。印度央行上週重申整體通膨才是央行關注的指標,而非核心通膨。由於目前整體通膨仍低於目標範圍,委員會將有空間採取刺激成長的貨幣政策。儘管季節效應減弱,預期12月工業生產年增率將維持在0.5%,與前一月持穩。

    印尼:2018年的貿易收支轉為負,一部分原因是與基建專案有關的強勁資本品進口以及油價的上漲。由於油價從2018年第4季以來大幅下滑,使進口增速回落。進口部門的改善無法彌補出口的惡化(2018年11月年增率為負3.3%,為2017年6月以來最低),使貿易收支惡化。星展集團預期2018年12月出口年增率將略微上升至1.1%,進口年增率則為9.8%,貿易赤字為15.35億美元;11月的貿易赤字為20.47億美元。

    馬來西亞:2018年12月工業產值和第4季GDP數據將於本週公佈。預估整體產值年增率僅1.3%,增幅不及前期的2.5%;主要受製造業所拖累,特別是電子產品。貿易戰使原本就處於下滑週期的電子產品雪上加霜;而電子產品又是製造業與整體經濟的重要動能。由於全球半導體發貨量及訂單大幅放緩,製造商持續面臨挑戰。實際上,這不僅對工業產值產生影響,也會對整體GDP造成壓力。預估2018年第4季GDP年增率為4.4%,導致2018年下半年增速由上半年的5.0%下滑至4.4%。因此,2018年全年GDP僅成長4.7%,大幅低於2017年的5.9%。

    2018年全球經濟成長放緩;貨幣政策正常化導致偏緊的流動性條件,以及更多的貿易保護主義都對馬來西亞的成長前景造成壓力。國內部份,令人意外的大選結果以及政策的調整都壓抑投資,也對消費產生影響;星展集團預期去年第4季的相關影響更為明顯。淨出口成長甚至可能呈現衰退,投資成長也依然不佳。政府支出持續受制於財政。私人消費仍將是關鍵動能,但成長空間有限。2019年可能呈現類似的情況,預期年增率甚至降至4.5%。

    菲律賓:2018年下半年貿易帳呈現惡化;因為全球對電子產品的需求較為疲弱。星展集團認為12月出口仍穩定成長1.3%;在油價下跌的情況下,進口成長也將進一步減速。隨著通貨膨脹緩和,內需將出現改善,支撐2019年的消費品進口。而在政府持續聚焦基礎建設的情況下,資本品進口可能會較為強勁。

    台灣:1月貿易和通貨膨脹數將於本週公佈。預估出口增速將連續第三個月處於負值,年減0.2%。消費者物價指數(CPI)年增率可能連續第三個月處於0%附近,達0.3%。中國需求不佳、電子產品處於下滑週期、大宗商品價格疲軟以及中美貿易戰的干擾都可能繼續壓抑台灣第1季的出口表現。儘管春節期間的需求可能提升通貨膨脹,除非油價反彈,否則基本上價格壓力依然溫和。主計處將於週三審視2019年的經濟預測;2019年GDP成長預期有可能自2.4%下調至2.0%,甚至更低,星展集團則是預期1.9%。

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