高通膨環境下有利金價表現


重點摘要
投資總監辦公室17 Nov 2021
  • 作為實質資產,黃金已被視為抗通膨標的;高通膨環境下有利金價表現
  • 通膨過高可能影響經濟成長,並導致聯準會升息
  • 未來數月,黃金被視為避險性資產的角色更重,藉以分散系統性風險、通貨膨脹和貨幣貶值
圖片來源:法新社照片


高通膨環境下有利金價表現

隨著通膨擔憂升溫,星展集團仍然認為金價仍將朝2000美元價位前進。美國通膨水準來到30年新高、油價維持在每桶80美元之上、全球供應鏈瓶頸以及疫情後景氣復甦的初期,未來數月物價仍可能持續存在上揚壓力。

作為實質資產,黃金長期被視為抗通膨標的。事實上,黃金長期表現優於消費者物價指數(CPI)的升幅。數據顯示,在高通膨期間,黃金保護力甚至更好。根據估算,直到2022年5月CPI將維持高於5%的水準,而勞動市場緊峭也有推升薪資上揚壓力。

通貨膨脹較高的環境下,通常經濟成長較強勁,且具有消費支出能力。印度是兩大的黃金珠寶消費者之一,預期至2022年3月的財政年對黃金的需求成長率為9.5%,這也將繼續支持黃金需求;對於喜愛黃金的國家而言,個人通常以黃金展示其財富和財務保障。雖然明年中國的經濟增長將放緩,但中國對黃金的需求趨於穩定。

同時,聯準會宣佈縮減購債時,市場呈現恐慌,因為擔心出現類似於2013年採取的流動性緊縮導致黃金賣壓。這次星展集團認為,黃金並沒有像其他資產類別一樣受惠量化寬鬆(QE),因此量化緊縮(Quantitative Tightening,QT)而導致黃金出現賣壓的可能性不高。此外,目前實質利率仍為負值,這加強了在高通膨環境下黃金作為財富儲存的相關性。

在通膨偏高的環境下,市場應對升息措施做好準備。多項聯準會衡量通膨的指標(如核心CPI,PCE通膨和通膨平衡率)均顯示物價顯著上揚,聯準會不可忽視通膨壓力。美國總統拜登已宣佈通膨為優先處理事項。通貨膨脹失控的情境可能損害經濟增長和消費者情緒,升息對股市影響具不確定性,投資人需留意並作好保險。

星展集團認為,相對其他主要貨幣,黃金可作為避險標的,因為它以美元交易,並且在目前低利率環境中具有吸引力。

未來數月黃金作為避險標的的角色更重,藉以分散系統性風險、通貨膨脹和貨幣貶值,其風險報酬仍然有利。 

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