中國國內消費回溫


重點摘要
Chief Investment Office14 Oct 2020
  • 中國肺炎病例獲控制,死亡率低
  • 國內航空和鐵路運輸正在回升,客運量明顯回升
  • 在近期黃金周期間,大量遊客和大量消費顯示中國經濟活動已回復正常
  • 年初至今,中國股票為全球股市中表現最佳市場之一, 星展集團維持看好中國股票的觀點
圖片來源:法新社照片


中國國內消費回溫

國內消費強勁。自2020年初以來,肺炎疫情已經大大的改變了許多人的生活。包括消費方式,旅行習慣,日常生活方式和工作時程。從1月27日至2月14日,中國肺炎的病例激增,每天平均報告4,000例新病例。自9月初以來,已確診的病例總數在90,000例左右,死亡率保持在5%左右(圖1)。

中國是首波爆發肺炎病例的國家之一,也是率先顯示出成功遏制該病毒的國家之一。採取了嚴格的措施來封鎖城鎮,限制民眾的活動。還採取了接觸追踪和加快患者治療的措施。這些措施取得了成果。在2月中旬至3月中旬的每日新增病例達到創紀錄的高點後(圖2),每天的新增病例數量開始下降並保持在可控範圍內(圖3),為中國國內經濟重啟打開了序幕。 7月底每天發生的新增案例數量激增的情況,也透過立即封鎖和進行大規模檢試來解決,並在數週之內獲得控制。

臨時醫院關閉。建造了兩個臨時醫院和14個臨時保健中心,配備了來自全國各地的40,000多名醫務人員,以治療肺炎患者。隨著新增病例的減少,武漢附近的16家臨時醫院和中心的其中14家已經關閉。

生活恢復正常。人口眾多通常與龐大的消費能力相關聯,這是中國擁有的人口優勢。由於服務業佔國內生產總值(GDP)的54%,不容忽視中國國內消費支出的重要性。從2020年第二季GDP成長3.2%,優於預期,可明顯看出這一點,中國經濟呈現“ V型”復甦。

景氣復甦溫度計。從國內航空客運量數據來看,中國的國內經濟活動似乎正在加速復甦,國內活動動能正在加快步伐。7月,國內每月空中客運量上升至3900萬人次,而客運收益公里數(RPK)也強勁反彈至550億人民幣(圖4)。在肺炎疫情高峰期間,前述兩者均觸及700萬人次乘客和110億人民幣的低點。國內長途運輸的另一種工具是鐵路,也幾乎恢復了正常,在2月觸底後,8月份旅客量回升至2.5億人次(圖5)。隨著國內總體活動陸續恢復正常,預計這些數字在9月和10月將持續增加。

同時,零售銷售年增率在連續五個月下降之後,8月份呈現正0.5%成長,此數據也提振當地企業,民眾和投資人信心。在肺炎疫情得到控制的情況下,消費者逐漸增加其消費,儘管這種趨勢在某些社會階層中尚未普及。

黃金周假期。幾個月前,在熱鬧的旅遊景點中沒有人潮並非不可想像,但此現象似乎已過去,國內旅遊業活動在10月1日至8日的中國黃金周假期期間回升。在此期間,大約6.37億當地遊客(佔去年遊客數的78%)花費了4670億人民幣(約688億美元),約當中國GDP的0.5%。

在中國的長城看到了大量的人潮,其他省份的旅行團參觀了上海外灘的旅遊熱點也戴著口罩。在安徽省的黃山和杭州的西湖(西湖)也有類似的景象。

復甦步入正軌。隨著中國經濟及其龐大的人口朝著疫情前的生活方式齊頭並進,中國國內經濟復甦和企業獲利前景將持續。年初受疫情影響,,工業和製造業的利潤和產出下滑,但隨著工廠的重新開工和工業活動回升而呈現強勁復甦。(圖7)

關注贏家產業。受惠景氣復甦和消費活動回升的主要行業將是當地消費者服務業或滿足出口需求的企業。其中包括電子商務生態系統,新經濟產業,大型銀行,保險業,建築服務,科技零組件及製造業。另看好的奢侈品,休閒活動和消費者服務業,因為受旅行限制,檢疫規則,缺乏國外旅行以及全球仍存在肺炎疫情病例,將帶動中國龐大的消費人群在國內消費。

年初至今,中國股票為全球股市中表現最佳市場之一。以美元計算,中國的互聯網業上漲了40%,而中國的科技業上漲34%,深圳和上海的A股亦分別上漲了29%和11%,領先多數全球其他市場。

星展集團維持看好中國股票的觀點,因為企業大部分營收和獲利來自國內營運。 A股和MSCI中國指數的15大成分股其來自國內營收比例分別為97%和92%,而H股前15大公司和中國科技公司來自國內營收比例分別為86%和68%(圖8 )。中國國內活動顯示出正常化和加快步伐的跡象,對於在槓鈴式策略中的成長型資產中國股市的表現具有信心。 

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