第二波疫情將導致另一波跌勢


重點摘要
Chief Investment Office28 Jul 2020
  • 第二波疫情已再起,現在美國已成為疫情大流行的中心
  • 新增病例數回升,使活動性和總經動能出現減弱的早期跡象
  • 在選舉即將來臨前,廣泛式的封鎖經濟似乎不太可能
  • 星展集團並不認為第二波疫情會引發風險資產重挫的三個原因
  • 美國聯準會的寬鬆政策是前所未見的,對今年年底或明年年初疫苗開發相關正面報導令人樂觀,以及新刺激措施
圖片來源:法新社照片


第二波肺炎疫情將導致另一波跌勢?

不爭的事實:肺炎第二波疫情已經再起;需面對現實。肺炎第二波疫情是投資人在未來數月必須接受的事情。在成熟經濟體中,由於佛羅里達州和德州感染病例增加,每天新增病例已超越4月份的最高峰,現在美國已成為疫情大流行的中心。

美國總統川普也戴上口罩,說明美國的疫情局勢嚴峻。而且新增病例的突然激增不僅發生在美國,在之前被認為疫情控制良好的地區(例如日本、香港和澳洲)也看到疫情再起的情況(圖1)。

新增病例人數回升活動和總經動能出現減弱的早期跡象。當6月首次談到這個話題時,新增病例再度增加並沒有轉化為較弱的活動數據;但是,7月發生了變化。例如,6月底以來,美國零售和娛樂業的Google活動趨勢已下降了7%。同樣,截至7月17日當週的美國初次申請失業救濟金人數也略為上升。

美國大選即將來臨,廣泛式的封鎖經濟可能性很小。儘管總經動能呈現放緩的初步跡象,但美國再次大範圍封鎖經濟的可能性仍然很低;原因很簡單:總統大選迫在眉睫,川普了解到,他的連任在很大程度上取決於創造就業機會,而且他很有可能不會冒險再度封鎖經濟。

儘管全面封鎖是不可能的,但星展集團認為,隨著新增病例數的上升將影響消費者的行為,並在未來數週/數月影響整體活動性和消費。

第二波疫情再起和活動性減緩:將導致另一波跌勢?我們認為不會。近期常被問到的問題是,考慮到肺炎第二波疫情再起,是否會造成市場出現另一波下跌的風險,答案是不會的。2月以來,這種情況肯定已經發生了變化,並且不再期望市場對新增病例做出同樣的反應。為了幫助投資人以一種方法論的方式進行分析,下表呈現影響第二波疫情的風險和緩解因素。

如上表所示,在第二波疫情期間不太可能發生類似2月至3月出現的急劇賣壓,有以下三個主要原因:

美國聯準會政策寬鬆:說出“不要與聯準會唱反調”這句話幾乎成了陳腔濫調。的確,當聯準會在三月首次宣佈一系列新的量化寬鬆政策對抗疫情時,許多人質疑這種措施的有效性。但隨後,經濟狀況和金融市場均歷經了急劇的V型反彈,標準普爾500指數接近歷史新高,而美國公司債利差回落至低點。

2月以來,聯準會將其資產負債表擴大了67%,實際上,錢需要找到去處。聯準會流動性充裕環境將鼓勵投資組合經理人佈局投資長期贏家。

疫苗研發
:目前尚不知道哪家製藥公司最終會成功推出肺炎疫苗。但近期疫病相關正面報導令人樂觀:

a)輝瑞和BioNTech預期到2020年底將生產多達1億劑疫苗,到2021年底將生產多達12億劑疫苗。

b)阿斯利康製藥(AstraZeneca)計劃在2020年底之前交付多達4億劑由牛津大學開發的疫苗。

c)國藥控股(Sinopharm Group)於6月開始進行第3期臨床試驗,產品可能於今年年底上市。

由於疫苗可能於今年底或明年初推出,星展集團相信投資組合經理人將保持理性,並採取佈局優質企業的長期策略。

新刺激措施:在數百萬美國勞工的失業救濟金措施即將到期前,民主黨與共共和黨目前正在討論新一輪的刺激措施,藉以因應肺炎疫情。但是,雙方必須在薪資稅和債務保護方面的分歧取得共識;新方案可望支撐美國經濟。

 

本資訊是由星展銀行集團公司(公司註冊號: 196800306E)(以下簡稱“星展銀行”)發佈僅供參考。其所依據的資訊或意見搜集自據信可靠之來源,但未經星展銀行、其關係企業、關聯公司及聯屬公司(統稱“星展集團”獨立核實,在法律允許的最大範圍內,星展集團針對本資訊的準確性、完整性、時效性或者正確性不作任何聲明或保證(含明示或暗示)。本資訊所含的意見和預期內容可能隨時更改,恕不另行通知。本資訊的發佈和散佈不構成也不意味著星展集團對資訊中出現的任何個人、實體、服務或產品表示任何形式的認可。以往的任何業績、推斷、預測或結果模擬並不必然代表任何投資或證券的未來或可能實現的業績。外匯交易蘊含風險。您應該瞭解外匯匯率的波動可能會給您帶來損失。必要或適當時,您應該徵求自己的獨立的財務、稅務或法律顧問的意見或進行此類獨立調查。

本資訊的發佈不是也不構成任何認購或達成任何交易之要約、推薦、邀請或招攬的一部分;在以下情況下,本資訊亦非邀請公眾認購或達成任何交易,也不允許向公眾提出認購或達成任何交易之要約,也不應被如此看待:例如在所在司法轄區或國家/地區,此類要約、推薦、邀請或招攬係未經授權;向目標物件進行此類要約、推薦、邀請或招攬係不合法;進行此類要約、推薦、邀請或招攬係違反法律法規;或在此類司法轄區或國家/地區星展集團需要滿足任何註冊規定。本資訊、資訊中描述或出現的服務或產品不專門用於或專門針對任何特定司法轄區的公眾。

本資訊是星展銀行的財產,受適用的相關智慧財產權法保護。本資訊不允許以任何方式(包括電子、印刷或者現在已知或以後開發的其他媒介)進行複製、傳輸、出售、散佈、出版、廣播、傳閱、修改、傳播或商業開發。

星展集團及其相關的董事、管理人員和/或員工可能對所提及證券擁有部位或其他利益,也可能進行交易,且可能向其中所提及的任何個人或實體提供或尋求提供經紀、投資銀行和其他銀行或金融服務。

在法律允許的最大範圍內,星展集團不對因任何依賴和/或使用本資訊(包括任何錯誤、遺漏或錯誤陳述、疏忽或其他問題)或進一步溝通產生的任何種類的任何損失或損害(包括直接、特殊、間接、後果性、附帶或利潤損失)承擔責任,即使星展集團已被告知存在損失可能性也是如此。

若散佈或使用本資訊違反任何司法轄區或國家/地區的法律或法規,則本資訊不得為任何人或實體在該司法轄區或國家/地區散佈或使用。本資訊由 (a) 星展銀行集團公司在新加坡;(b) 星展銀行(中國)有限公司在中國大陸;(c) 星展銀行(香港)有限責任公司在中國香港[DBS CY1] ;(d) 星展(台灣)商業銀行股份有限公司在台灣;(e) PT DBS Indonesia 在印尼;以及 (f) DBS Bank Ltd, Mumbai Branch 在印度散佈。