股票策略 – 維持看好中國股市的觀點


重點摘要
投資總監辦公室15 Jun 2022
  • 2022年第2季,星展集團看好的中國股市表現優於全球股市約14.3%
  • 中國股市相對表現較佳的主要因素是三個“C”:(1)便宜 (2)清晰(3) 催化劑
  • 中國科技股目前的前瞻本益比相較美國科技股約折價24%(大幅低於51%的長期平均溢價)
  • 中國將鼓勵或扶持更多本土科技企業在地上市,以降低權力過度集中在大型科技公司。增加公共支出,藉以復甦經濟及提升企業獲利
  • 中國股市的主要驅動因素包括具吸引力的風險報酬結構,法人普遍低配和政策支持。偏好國內科技、銀行和消費企業
圖片來源:法新社照片


資產配置

維持看好中國股市的觀點

強勢回歸 中國股市2022年第2季表現優於全球股市。星展集團第2季看好中國股市,並認為中國副總理劉鶴表示支持中國經濟成長和商業監管的承諾立場明確。此外,由於中國股市前瞻本益比較全球股市折價37%(長期平均折價約23%),星展集團認為,中國股市潛在報酬大於風險。第二季以來:

中國股市表現優於全球股市約14.3%

相對看好的中國科技股呈現領漲,表現優於全球科技股約14.4%。

三個“C” 便宜、清晰和催化劑。中國科技股(以及更廣泛的中國股市)表現要持續優於全球股市必須實現三個“C”:

1)便宜(Cheap) – 中國科技股相較美國科技股評價面呈現折價。

2)清晰(Clarity) – 中國科技股需要發展和具備中國特色。

3)催化劑(Catalysts) – 需要政策支持和強勁的企業獲利復甦。

最近的發展顯示,帶動中國股市表現的因素如下:

中國科技股目前的前瞻本益比相較於美國科技股約有24%的折價(大幅低於51%的長期平均溢價)

中國將鼓勵或扶持更多本土科技企業,藉以降低中國大型科技公司過度膨脹;近期對科技產業監管機制的放寬便是最新跡象。

中國監管機構2022年已經分配4.2兆美元於公共支出,藉以復甦經濟,而國內企業2023年獲利成長可望回升至約15%。

支撐中國股市表現的主要因素:具吸引力的風險回報結構和較低的預期。由於近期的發展,星展集團認為中國股市可望有相對較佳的表現。此外,星展集團也看好肺炎疫情後的經濟復甦。

但是,主要影響投資人情緒的因素包含:(1)具吸引力的風險報酬結構,(2)較低的期望和國際投資法人普遍低配中國股市以及(3)政策轉為支持。星展集團維持看好中國股市的觀點,同時偏好國內科技、銀行和消費企業。

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