投資長觀點:新加坡REITs和亞洲高股息股票是否會增加投資組合的韌性?


重點摘要聯準會態度轉趨鴿派使美國公債殖利率下滑;新加坡REITs在公債殖利率穩定或下滑時表現通常較佳因地緣政治風險和政局不確定性,預期2019年市場波動度將持續偏高,有利S-REITs等避險性標的投資組合宜採用槓鈴式策略,透過亞洲高股息股票等高收入資產增加投資組合的韌性;在市場波動度較大的環境下,亞洲高股息股票通常表現較佳
投資總監辦公室11 Feb 2019
    圖片來源:法新社照片


    2018年10月風險性資產遭遇的拋售潮,使資金流向避險資產;新加坡不動產投資信託(S-REITs)也是受惠的資產之一。今年以來S-REITs已經上漲7.2%,基於以下兩個利多因素,漲幅高於新加坡股市2.9%。

    聯準會態度偏鴿派:聯邦公開市場委員會(FOMC)利率決策會議的會後聲明中移除政策利率將進一步逐漸上揚的措詞,同時強調緊縮政策需要保持耐心;主要基於通膨率沒有持續上揚的跡象;聯準會態度的改變使美國10年期公債殖利率呈現下滑。S-REITs在公債殖利率穩定或下滑時表現通常較佳(圖1);若公債殖利率下滑會使利差擴大。目前S-REITs收益率為6.2%,高於新加坡10年期公債殖利率4.1%(圖2)。

    較高的市場波動度:地緣政治風險和政局不確定性將使2019年市場波動度維持於偏高的水準,有利S-REITs等避險性資產;S-REITs和標準普爾500指數隱含波動度指數(VIX)呈現正相關(圖3)。

    投資組合宜採用槓鈴式策略,透過高收益資產增加投資組合的韌性。星展集團看好亞洲高股息殖利率股票能夠提供穩定且具有吸引力的現金收入,因此相對看好此類資產。

    在市場波動度較大的環境下,亞洲高股息股票通常表現較佳。在1999年1月至2003年6月期間,VIX指數平均為25,此期間全球股市下跌18.4%(以美元計算的總報酬),亞洲高股息股票同期間則上漲34.3%(圖4)。

    2008年6月至2011年12月期間,VIX指數平均為28.2,此期間全球股市下跌16.5%,亞洲高股息股票同期間則上漲18.2%(圖5)。

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