匯市評論;美元利率:以冷靜態度評估Omicron風險


集團研究部30 Nov 2021
圖片來源:法新社照片


匯市:關注Omicron影響力

美元指數(DXY)盤中觸及96.4的高點,之後回落至當天開盤價96.2。DXY隨美國10年期公債殖利率波動,10年期公債殖利率盤中高點來到1.65%,但收盤未能收於1.50%以上,上週五收盤為1.473%。道瓊工業指數上漲0.7%至35,136點,但仍低於100日移動平均線35,160點和感恩節前收盤價35,804點。投資人逢低進場,因美國總統拜登宣布不會針對Omicron實施封鎖或新的旅行限制。然而,世界衛生組織則是警告,Omicron變種病毒構成“非常高”的全球風險,因此也抑制了風險偏好。

聯準會主席鮑威爾將出席參議院銀行委員會聽證會,根據預先準備的證詞,鮑威爾認為Omicron變種病毒和最近確診人數增加正在威脅美國經濟,並對其雙重任務(經濟增長和通膨)構成威脅。除了影響人們重返工作崗位外,Omicron還可能延長供應鏈中斷的時間,並使通膨在更長期間處於高點。鮑威爾的言論否定了亞特蘭大聯邦銀行總裁Raphael Bostic上週五淡化了Omicron帶來風險的樂觀情緒。Bostic可能是受到亞特蘭大聯邦銀行GDPNow預測模型的鼓舞,該模型估計美國第4季GDP季增8.6%。經濟數據部份,達拉斯聯邦銀行11月製造業活動指數放緩至11.8;市場普遍預期從9 月的14.6上升至15.0。週二將公佈的11月美國諮商會消費者信心指數預計將從10月的113.8下滑至111.0。

在鮑威爾的參議院銀行委員會聽證會前,美元兌日圓於113.30114.10之間波動。美元兌日圓在113 價位獲得支撐,但仍維持疲弱,低於上週三的年內高點115.43。日經225指數週一下跌1.6%至 28,284點,低於其100日移動平均線28,730點。日本與以色列宣布從11月30日起禁止所有外國人入境。

歐元正在消化上週五的升幅,歐元兌美元從1.12上升至1.1320。歐元區11月CPI年增率預估將從10月的 4.1%上升,並高於預估的4.5%。昨天,德國與歐盟協調的11月CPI年增率從10月的4.6%飆升至6.0%,高於市場預期的5.5%,符合德國央行的預期。歐洲央行理事會成員Isabel Schnabel估計,通膨可能會在11月見頂,並在2022年回至2%;因此,歐洲央行並不緊迫升息。德國經濟部的信心則是不足,並在11月中旬表示通膨預計只會在2022年初緩解。歐洲央行需要意識到德國通膨水準已經接近美國。

美元利率:以冷靜態度評估Omicron風險

新變異毒株Omicron掀起的擔憂情緒緩和,股市的表現尤為明顯(特別是科技股),但美國公債的表現則不那麼明顯。雖然債券殖利率確實變陡了,但長天期公債殖利率僅略高於上週五的收盤價。10年期公債殖利率接近1.50%(脫離盤中高點1.56%),比上週五Omicron消息傳出前低了約13個基點。

星展集團認為目前市場價格反應是合理的,儘管與基本面相比仍偏低。新變異毒株的不確定性會影響收益率,因為投資人會在經濟情況不佳的情況下購買一些保險(壓縮期限溢酬和降低美國聯準會升息預期)。至少,隨著更嚴格的旅行限制的實施,已經造成了額外的經濟損失。即使事實證明這是錯誤的警訊,國際旅行的進一步重新開放仍需要幾週的時間。如果事實證明Omicron變體與Delta一樣強大,全球經濟增長受影響時間可能長達數月(推遲美國公債殖利率/利率的正常化)。

星展集團認為美國聯準會利率正常化不會受到影響,因此即使美元利率下跌,之後仍將回升。可以肯定的是,經濟封鎖的威脅將導致增長的下滑風險和通膨的上揚風險;如果經濟增長減緩造成較大影響(如同聯準會廣泛預期),聯準會退出寬鬆貨幣政策時程可能會出現延遲。在上週五傳出Omicron消息之前,市場參與者基本假設情況為聯準會於12月份加速縮減購債規模,這種情況發生的可能性有所降低,但如果出現有關Omicron的正面消息,這些加快收緊的揣測可能會很快重新浮出水面。美國經濟動能持穩(本週五觀察非農就業數據)也將有所幫助。

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