市場延續疲弱走勢;2021年亞洲債券發行展望


Group Research22 Sep 2020
圖片來源:法新社照片


外匯:市場延續疲弱走勢

美元指數(DXY)自5月以來首次收於93.550日移動平均線之上。主要股市遭逢賣壓,資金流入安全性資產的債市和美元。道瓊工業指數、標準普爾500指數和那斯達克指數週一分別下跌1.8%、1.2%和0.1%。美國10年期公債殖利率從上週五的0.69%下滑至0.67%。金價也自8月12日以來,日內首次測試每盎司1900美元之下。聯準會主席鮑威爾(Jerome Powell)和美國財政部長姆努欽(Steven Mnuchin)今晚將眾議院金融服務委員會作證《 CARES 新冠病毒援助、救濟和經濟安全法案》,而國會對另一輪財政刺激措施若仍陥僵局,則投資情緒將依然疲弱。

 

若歐元兌美元在接下來的交易日貶破1.177050日移動平均線,則可能下探1.15。道瓊歐洲50指數自7月31日以來首次收盤跌破3200點,指數低於100日移動平均線。在歐洲央行將歐元升值作為實現其通膨目標的主要障礙之後,投機者已經開始削減其長期作多的歐元部位。為限制肺炎病毒的擴散而採取的新的限制措施和封鎖措施,已經損害了歐盟經濟的前景。

 

英鎊兌美元可能貶破1.28-1.30區間的下緣。英國首席科學官警告說,到10月中旬,肺炎病毒的病例數可能會從目前的每日4,000例增加到每天50,000例。預計英國首相強森將宣布英格蘭全境的酒吧和餐館將於晚上10點關閉。強森不再強制要求工人重返工作崗位。總理和其他保守黨成員正在抵制嚴厲的措施,以免傷害英國經濟。英國經濟在七大工業國中(G7)受疫情打擊最大,在這種情況下,無協議脫歐的前景是不受歡迎的。如果下議院今天投票通過《內部市場法案》,英鎊將受到壓力。

 

加幣是商品貨幣中的焦點。美元兌加幣的壓力1.3270有可能成為新的支撐價位。加幣兌美元貶值至1.33以上,為8月12日以來的最低水平。除了美元普遍走強外,加幣還受到原油價格下跌的壓力,即西德州中級原油再次跌破每桶40美元。加拿大總理杜魯多(Justin Trudeau)週三發表的演說將受到密切關注,該國是否正朝著大選邁進,政府在疫情期間將提供多少援助。議會預算官員警告說,財政支出可能會在1-2年內變得不穩定。惠譽(Fitch)在6月份將加拿大的AAA債務評級降低了一個等級至AA +。

 

如果澳幣兌美元貶破自8月底以來的區間0.72-0.74,則可能下探0.70。如果澳洲股價指數跌破其心理價位6000點,則投資情緒將轉趨悲觀。預計澳洲第三季的經濟復甦力道仍將乏善可陳,並導緻財政部和澳洲央行從10月起實施更多刺激措施。自8月底以來,紐幣兌美元處於0.66-0.68區間的下緣波動,紐西蘭央行可能會在明天的會議上重申其可能採行負利率觀點。

亞洲利率:2021年債券發行展望

隨著時序接近第四季,亞洲債券市場的重點將轉向2021年的債券發行。毫無疑問,2020年的債券供應壓力已經升高,因為政府必須提供大量財政支持以支持長期經濟成長,並緩解短期對私人和企業資產負債表的衝擊。除了中國似乎在2020年內呈現V型復甦之外,預期其餘的亞洲國家可能在2021年底都將無法完全恢復到疫情前的成長水準。因此,一定數量的財政支持可能會延續到2021年。對債券發行要求的影響,無論是保持較高水準還是在2021年回落,在很大程度上取決於兩個因素 - 保留財政空間和疫情控制的情況。一般而言,仍面臨較嚴峻控疫壓力的國家(例如印度,印尼和菲律賓)將更需要擴大和/或增加財政支持,而那些在遏制疫情方面更成功的國家可能會有所緩解。最重要的是,還有剩餘財政空間的約束。疫情期間債務水平相對較低且對外部資金的依賴程度較低的國家(例如新加坡,南韓),有更多的途徑可以進一步擴大公共債務並避免2021年的財政赤字。

到目前為止,一些亞洲國家已經發布了2021年的預算提案-對於印尼和南韓,預計2021年的債券發行量將保持較高水平,與2020年相比基本保持不變。南韓部份,央行可能會面臨壓力提供更堅定的保證,無論是以量化寬鬆計劃還是更多的公開市場操作,它都會填補供需缺口。以印尼為例,如果未來幾個月內外資不再回流債市,那麼當地銀行和印尼央行繼續支持2021年財政融資的“負擔”仍將沉重。

印度公債市場近期呈現波動,因對債券供應的擔憂加劇以及其他問題。昨日公債轉換拍賣的結果仍然顯示市場普遍對存續期間風險缺乏興趣,從轉換至40年期公債的需求減弱可以證明這一點。具有更多前瞻性意義,印度央行(RBI)預計很快將公佈20-21財年下半年(2020年10月至2021年3月)的公債發行行事曆。債券市場將熱切關注是否會將全年發行總量的估計值從目前的12兆盧比上調至更高水平以及提高多少金額。星展集團認為,相對於上半年公債發行量約為7.36兆盧比,市場可能會將其視為正面,若下半年的發行量較低的發行量;相反地,市場可能會將其視為負面,若下半年的發行量較高的發行量。 

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