匯市評論;美元利率:對經濟衰退的擔憂已超越對通膨上揚風險的憂慮


集團研究部24 May 2022
圖片來源:法新社照片


匯市:星展集團調整美元兌主要貨幣預測值

星展集團下調美元兌主要貨幣預估。美元指數近期升至20年高點,在過去十年以來,當高通膨、創紀錄的貿易逆差以及經濟可能面臨衰退的疲軟成長,通常美元會趨於弱勢。因此,關於美國貨幣政策的爭論很可能將從終端利率轉向美國聯準會的公信力。由於美國瀕臨生活成本危機,美元也面臨民主黨在11月期中選舉失去參眾兩院主導的風險。

亞特蘭大聯邦銀行總裁拉斐爾(Raphael)暗示,在6月和7月兩次會議各升息50 個基點至2-3%的中性利率水準區間下緣後,美國聯準會(Fed)可能會在9月暫停升息。Fed主席鮑威爾將於24日發表談話,但他可能會維持繼續升息直到通膨回落至目標區的態度。市場關注本週五將公佈的PCE通膨指數,預計4月PCE月增率將從3月的0.9%放緩至0.2%,核心PCE月增率則將維持於0.3%。

其他央行的貨幣政策預期也發生了顯著變化。歐洲央行(ECB)不再抵制貨幣政策正常化的壓力。由於歐洲4月核心通膨年增3.5%,ECB的首要任務是在短期內讓通膨率回到2%的目標,然後在中期內恢復經濟成長。ECB將根據前瞻性指引在7月結束淨資產購買和升息,在2022年底前將目前負0.5%的存款便利利率升至正值,因此歐洲央行將需要在2022年下半年至少升息三次(每次25 個基點)。市場已開始討論關於ECB是否需要在某個時點一次升息50個基點。最後,ECB認為疲軟的歐元將對其價格穩定目標造成威脅。

另一方面,瑞士國家銀行證實,將允許瑞士法郎兌歐元名義升值,因為瑞士的通貨膨脹率相對較低。瑞士4月消費者物價指數(CPI)年增率升至2.5%,若核心通膨率(目前約為1.5%)突破其中期目標0%至2% ,瑞士央行將開始準備升息。瑞士央行通過瑞士法郎匯率和利率調整貨幣條件來管理通貨膨脹。美元兌瑞士法郎接近價平,預期於0.95~1.00之間波動,可能上探1.03。

英國和美國的局勢似乎有所轉向。英國2022年第一季GDP季增0.8%,而美國第一季GDP則是季減 1.4%。英國4月CPI年增率升至40年來新高,超過了美國4月CPI年增率8.5%。美國聯準會對經濟實現軟著陸的信心減弱。相反地,英國央行在降低通膨方面態度變得更加堅決,認為英國財政部有工具可以解決生活成本上揚危機。星展集團預期,歐元兌美元將介於1.05~1.15之間波動,英鎊兌美元在英國脫歐後並未跌破1.20價位,除了在2020年3月因肺炎疫情一度跌破1.20,預期英鎊兌美元將介於1.20~1.33之間波動。

新興亞洲貨幣表現分岐。雖然美元兌人民幣、泰銖和菲律賓批索可能有更多上漲空間,但美元兌新幣、馬來西亞幣、印度盧比和越南盾可能已經見頂。然而,區域經濟體(尤其是中國)處於有利地位,將受惠重新開放邊界和經濟中受益。根據國際貨幣基金組織的最新預測,美國和其他西方經濟體的增長前景黯淡,亞洲將再次引領全球經濟成長。因此,拜登政府透過放寬對中國進口商品的關稅來對抗美國通膨的決定預期將受市場支持。

利率:市場對經濟衰退的擔憂已超越對通膨上揚風險的憂慮

目前市場對經濟衰退的擔憂已超越對通膨上揚風險的憂慮今年以來,通膨上揚導致美國公債殖利率快速攀升,美國10年期公債殖利率在5月初一度升至3.2%的高點,但之後回落至2.78%附近的關鍵支撐價位。影響美元利率的因素之一的通膨預期已自高點回落。短期2年期通膨平衡率對於因俄烏衝突而產生的溢價也已逐漸消除。上週五10年期通膨平衡率也回落,可能是因為標普500指數連續第七週收低而導致長期避險情緒升溫。

星展集團認為存續期間恐慌的高點可能已經過去了。對美國/全球經濟前景的悲觀看法可能會持續一段時間,因此也抑制了美國長天期殖利率上揚的空間,儘管聯準會升息支撐了短期利率上揚。長天期利率的走勢路徑存在相當大的不確定性,尤其是在年初以來大幅上揚之後。由於美國長天期公債殖利率接近 3%,接近星展集團預估的中性利率水準,市場波動時美國公債再度扮演避險角色。

基本面而言,美國公債殖利率目前似乎有點偏低。然而,市場情緒主導短線市場變動,也會影響股市表現。如果股市沒有穩定下來,公債殖利率就會呈現下滑。因此認為需要更強勁的美國經濟數據才能重拾投資人信心,經濟將能夠承受聯準會進一步緊縮政策。

短線美國10年期公債殖利可能於3%上下波動,星展集團維持2/10年期公債殖利率曲線趨於平坦觀點。

了解更多

欲查詢更多的產品相關訊息,歡迎親臨本行各分行或致電客服 02-6612 9889。

基金申購3折起 我們提供您最低3折基金申購手續費折扣優惠,立即查閱。
星展主題基金專區 為您挑選具備長期質量優勢的股票型/平衡型/債券型基金。
線上換匯享優惠透過本行個人網路銀行、行動銀行及星展i客服辦理新台幣與指定幣別間兌換,即可享優惠匯率。

星展銀行集團公司(公司註冊號: 196800306E)(以下簡稱“星展銀行”)發佈的資訊僅供參考。其所依據的資訊或意見搜集自據信可靠之資訊源(但未經星展銀行、其關聯公司及聯屬公司(統稱“星展集團”)獨立核實),在法律允許的最大範圍內,星展集團對其針對任何特定用途的準確性、完整性、時效性或者正確性不作任何陳述或保證(明示或暗示)。意見和預期內容可隨時更改,恕不另行通知。發佈和分發的資訊不構成也不意味著星展集團對資訊中出現的任何個人、實體、服務或產品表示任何形式的認可。以往的任何業績、推斷、預測或結果模擬並不必然代表任何投資或證券的未來或可能實現的業績。外匯交易蘊含風險。您應該注意到,外匯匯率的波動可能會給您帶來損失。必要或適當時,您最好徵求自己獨立的財務、稅務或法律顧問的意見或進行此類獨立調查。

發佈的本資訊不是也不構成任何認購或達成任何交易之要約、推薦、邀請或招攬的一部分;在以下情況下,亦非邀請公眾認購或達成任何交易,也不允許向公眾提出認購或達成任何交易之要約,也不應被如此看待:在所在司法轄區或國家/地區,此類要約、推薦、邀請或招攬未經授權;向目標物件進行此類要約、推薦、邀請或招攬不合法;進行此類要約、推薦、邀請或招攬違反法律法規;或在此類司法轄區或國家/地區星展集團需要滿足任何註冊規定。在不損害前述條文的普遍性的情況下,本資訊、資訊中描述或出現的服務或產品不專門用於或專門針對任何特定司法轄區的公眾。

本資訊是星展銀行的財產,受適用的知識產權法保護。對此資訊不允許以任何方式(包括電子、印刷或者現在已知或以後開發的其他介質)進行複製、傳輸、出售、分發、出版、廣播、傳閱、修改、傳播或商業開發。

星展集團及其相應的董事、管理人員和/或員工可能對所提及證券擁有頭寸或其他利益,也可能進行交易,且可能向其中所提及的任何個人或實體提供或尋求提供經紀、投資銀行和其他銀行或金融服務。

在法律允許的最大範圍內,星展集團不對因任何依賴和/或使用本資訊(包括任何錯誤、遺漏或錯誤陳述、疏忽或其他問題)或進一步溝通產生的任何種類的任何損失或損害(包括直接、特殊、間接、後果性、附帶或利潤損失)承擔責任,即使星展集團已被告知存在損失可能性也是如此。

若分發或使用本資訊違反任何司法轄區或國家/地區的法律或法規,則本信息不得為任何人或實體在該司法轄區或國家/地區分發或使用。本資訊由 (a) 星展銀行集團公司在新加坡;(b) 星展銀行(中國)有限公司在中國大陸;(c) 星展銀行(香港)有限責任公司在中國香港;(d) 星展(台灣)商業銀行股份有限公司台灣;(e) PT DBS Indonesia 在印尼;以及 (f) DBS Bank Ltd, Mumbai Branch 在印度分發。