本週經濟焦點:中國第3季經濟成長將進一步減緩


重點摘要
Chief Investment Office14 Oct 2019
  • 中國第3季經濟成長將進一步減緩,但9月經濟活動將出現些微改善的跡象
  • 印度通膨率將因食品價格上漲而上揚,但星展集團預期由供給面推動的通膨暫時性上揚不會使印度央行暫停其降息措施
  • 星展集團預期南韓央行將降息25個基點至1.25%,出口持續萎縮使經濟成長面臨壓力,而整體通膨率已經降至負值
圖片來源:法新社照片


中國:經濟活動在9月將些微改善,官方9月製造業採購經理人指數(PMI)從前一個月的49.5回升至49.8。預期9月零售銷售年增率從7.5%回升至7.6%;工業生產年增率則會從4.4%回升至4.9%,主要受到公共建設投資增加的帶動。但由於私人投資仍然疲弱,整體固定資產投資年增率預期將維持在5.5%。貿易數據則受到關稅措施的影響,維持疲弱。預期第3季GDP年增率從前一季的6.2%下滑至6.0%。展望未來,星展集團預期中國政府將採取更多刺激經濟成長的措施。中國人民銀行(PBOC)已經在9月將存款準備金率(RRR)下調50個基點,並將在10月15日和11月15日下調城市商業銀行的RRR共100個基點。預期9月新增人民幣貸款將從前一個月的1.21兆增加至1.36兆。

香港:人口老化的狀況將使就業市場的供需持續呈現緊縮,預期9月經季節調整失業率維持在2.9%。往後的勞動需求將受到諸多海外不確定因素(如中美貿易戰、英國脫歐和全球經濟成長減緩)的影響。整體勞動需求約有10%來自進出口貿易以及躉售產業,需求從1月開始明顯增加。另一方面,受到香港政局動盪的影響,造訪香港旅客在8月年增率為負39.1%,因此零售、住房以及食品服務產業的失業率將面臨上揚壓力。

南韓:星展集團預期南韓央行(BOK)將於本週降息25個基點至1.25%,同時可能下調2019年經濟成長和通膨預估;目前預估分別為2.2%和0.7%。最新公佈的經濟數據偏向疲弱,提升了BOK降息以支撐經濟成長並預防通貨緊縮的壓力。9月出口年增率為負11.7%,為連續第十個月呈現萎縮。9月消費者物價指數(CPI)年增率則為負0.4%,為超過半世紀以來首次陷入負值。儘管零售銷售和消費者信心已經回升,但可能為中秋節節慶效應引起的短暫性上揚。全球主要央行採取寬鬆措施,以及韓圜匯價的穩定為BOK帶來降息的空間。

印度:預期8月通膨率從前一個月的3.2%上揚至3.9%,主要受到季節效應和較大雨量使供給短缺引起的食品價格上漲所影響;公佈頻率較高的數據顯示,蔬菜價格的漲幅較大。除了基期效應,較低的汽油價格也將抵銷持品價格上漲的影響。因此預期核心通膨率將維持在4.2%-4.5%附近,持穩但仍低於2019會計年度的5.8%目標。星展集團預期印度央行(RBI)不會暫停其降息循環,因通膨率的上揚是受到供給面的影響,而且為暫時性因素。製造業較弱的訂價能力以及負產出缺口較大將使央行維持寬鬆的貨幣政策。

印尼:由於出口(年增率為負4.1%)較進口(年增率為負1.4%)成長動能放緩的幅度更大,星展集團預期貿易盈餘將從8,500萬美元轉為赤字3.56億美元。整體而言,今年出口減緩的主要因素是全球價格疲軟,而出口量仍保持成長。另一方面,進口放緩則是因量的減少而不是受價格所影響。資本和原物料進口疲軟,反應今年投資成長放緩。非石油與天然氣的貿易餘額一直呈現疲軟,今年平均為3.2億美元,低於2018年的4.6億美元和2017年的15億美元。由於進口可能開始回升,星展集團認為貿易赤字存在進一步惡化的風險;儘管總統佐科威(Jokowi)第二個任期將於10月底開始,但短期出口並未出現回升的跡象。

歐元區:預期9月物價壓力將維持溫和,加上基期效應的影響,很可能導致通貨膨脹年增率從前期的1%降至0.9%。遠低於歐洲央行(ECB)所設定2%的目標;官方的年度預測指出至少未來兩年通膨將持續低於目標。通貨膨脹率低迷,加上成長疲軟,促使ECB上個月恢復資產購買並調降存款利率。隨著最大成員國德國今年可能陷入技術性衰退,歐元區2019年可能繼續以1%的速度緩慢擴張,ECB可能會採取更多行動因應。

日本:本週將公告9月通膨數據。整體消費者物價指數(CPI)年增率將從前期的0.3%下滑至0.1%,而核心消費者物價指數(CPI)則將從0.5%降至0.2%。這兩個數據將是從2016年底以來的最低水準。10月上調消費稅2%將在未來12個月導致CPI提升至1%-1.5%。但是潛在的通貨膨脹率可能會維持疲軟,接近0%-0.5%。日本央行(BOJ)將在10月31日的會議上面臨下調年度通膨預期並採取寬鬆貨幣政策的壓力。在10月的常規債券操作中,BOJ已減少了所有3年期以上日本公債的購買,但增加了1-3年期的購買量,顯示有意引導長期殖利率上升,同時容忍較大幅度短期殖利率的下降。BOJ在為10月31日調降短期政策利率鋪路,可能將利率下調10個基點至負0.2%。

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