本週經濟焦點:預期印度央行將降息20個基點


重點摘要
Chief Investment Office01 Oct 2019
  • 印度央行將降息20個基點,反應其偏中性的貨幣政策立場
  • 受內需疲弱的影響,亞洲地區通膨率將偏弱;印尼、菲律賓、南韓和泰國9月通膨數據都將下滑
  • 馬來西亞出口開始改善,主要受惠於貿易多元化的影響;馬來西亞和南韓進口會較疲弱,使貿易收支呈現盈餘
圖片來源:法新社照片


印度:印度央行(RBI)貨幣政策委員會(MPC)將於本週進行會議,從8月會議以來,第2季(2020會計年度第1季)經濟成長數據低於預期,因此央行可能需要下調GDP預估;目前預估為上半年成長率達5.8%-6.6%,全年成長率達6.9%。通膨率仍低於目標,企業稅下調有利經濟成長,但提升財政赤字的風險。在此環境下,星展集團預期RBI本週將降息20個基點(8月已經降息40個基點)。星展集團認為有限度的降息符合RBI採取中性貨幣政策的傾向,以寬鬆的貨幣政策支撐經濟成長,但同時又能夠在財政政策轉向寬鬆時保留貨幣政策工具。鴿派的態度同時能夠抑制降稅後引起的公債殖利率上揚狀況。星展集團預期RBI在12月會有類似的降息措施,使附買回利率在2019年底降至5%;因此即使本週提前降息40個基點也不會令市場感到意外。

印尼:本週將公佈9月通膨數據,預期月增率將呈現些微的負成長,年增率則為3.5%,接近前一個月的數據。食品通膨將維持偏低水準,而黃金價格對整體通膨的影響與前一個月相比將消散。即使出現聖嬰現象,食品通膨仍較溫和,且國內零售汽油價格固定,通膨率將持續低於印尼央行3.5%的通膨目標。溫和的通膨率使印尼央行在經濟成長動能減緩的狀況下,能夠採取更為積極的寬鬆措施。星展集團預期印尼央行於第4季將降息25個基點。

馬來西亞:本週將公佈8月貿易數據,預期出口年增率達2.5%,與2月的負5.6%相比已經改善。貿易戰仍為壓抑出口的主要因素,但近期的數據顯示,貿易夥伴逐漸多元化,且部分馬來西亞產業因此受惠。目前全球電子業的週期出現好轉的初步跡象,若此狀況能夠延續,將可提振出口。進口部分,預期年增率為負9.8%,主要受到基期效應的影響。貿易盈餘則會從前一個月的143億馬來西亞幣縮小至108億。

菲律賓:預期9月通膨率從前一個月的1.7%下滑至1.6%,較低的食品通膨和疲弱的國內需求為壓低通膨率的主因。油價暫時性的上漲並未導致運輸通膨上揚,事實上運輸通膨在8月下滑0.2%,且預期9月會有相似的狀況。食品和非酒精飲品通膨在8月的成長率創歷史新低(0.6%),其他分類如房市、水電、康健、娛樂、文化和餐飲通膨在8月皆下滑。星展集團預期整體通膨率在12月之前都將維持在低於2%的水準,增加了央行在今年採取進一步寬鬆措施的空間;預期第4季將降息25個基點,同時會調整銀行的存款準備金率(RRR),以應對經濟成長動能疲弱的狀況。

南韓:本週將公佈9月貿易和通膨數據。預期出口將連續第10個月呈現萎縮,年增率為負12.4%。即使排除中秋假期的季節效應,基本面仍較疲弱,主要受到全球經濟成長減緩、日韓貿易紛爭以及中美貿易戰的影響。9月通膨率則預期會降至負值,年增率負0.3%。即使全球油價上漲,以及發生在南韓的非洲豬瘟案例,基期效應和疲弱的內需持續為通膨率帶來下行壓力。疲弱的貿易和通膨數據提升了南韓央行(BOK)採取降息措施的必要性,最快可能在10月16日的會議降息。

泰國:9月通膨率將持續低於泰國央行(BOT)1%-4%的目標,預期整體通膨率為0.4%,低於8月的0.5%。基期效應之外,除了食品通膨大致持平外,其他類別的通膨率在近幾個月都呈現下滑;通膨率廣泛的偏低。食品相關的供給中斷和較固定的需求使食品通膨在過去8個月維持在2%-3%之間。儘管沙烏地阿拉伯產油設施遭攻擊使油價暫時上揚,國內汽油價格今年以來維持下滑趨勢,因此壓抑運輸通膨。排除食品和汽油的核心通膨率也維持疲弱,今年以來的平均只有0.5%。疲弱的通膨率使BOT能夠進一步降息,除了刺激經濟成長之外,也可以限制泰銖走升。

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