信貸市場:央行的干預後仍表現亮眼


重點摘要
Chief Investment Office21 Sep 2020
  • 儘管聯準會縮減了購債規模,但全球信貸市場迄今表現良好。
  • 資金流向顯示,投資人對信貸市場的偏好,找尋較高收益的新興債。
  • 儘管存在風險分化,但聯準會承諾會維持多年低利率,將促使投資人尋求更高的收益率。
  • 投資人將持續投資信貸市場佈局收益型資產,因會有一段較長的時間没有其他可替代性投資選擇。
圖片來源:法新社照片


信貸市場:央行的干預後仍表現亮眼

信貸市場恢復正常。星展集團在2020年下半年對信貸市場持樂觀態度,認為聯準會前所未有的刺激措施(最顯著的是非常規政策工具-購買企業債)將使信貸市場引領復甦。就目前而言,結果較預期好。

信貸市場在第3季以來表現良好;儘管聯準會縮減了購債量,但報酬率仍為正值。5月到7月,每週平均購債量超過10億美元,但在8月到9月9日之間,每週平均購債量下滑至5.8億美元。這顯示市場表現正在擺脫政策支持的束縛,並朝向全面正常化。

季節性流動性低迷導致購債量下降。值得注意的是,聯準會於8月時減少購債量,同時也是債市季節性流動性下降的時間,但市場仍然保持正常運轉。 這提升了投資人的信心,即市場因素正逐漸帶動信貸市場表現,這些因素不僅限於央行購買債券的因素(融資機制仍然會存在,聯準會將其從9月底延長至12月)。

資金流向數據顯示,市場似乎已經開始看好新興市場的機會。如果對長期低利率說法仍有疑慮,相信在9月的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議之後,相關疑慮應該幾乎被消除了,因為FOMC做出了堅定的承諾,利率將處於接近零至少三年。因此,即使美國聯準會結束透過信貸工具購買債券的措施,信貸仍將受到青睞,因為市場已經在為長期低利率的時代做準備,藉新興市場債和高收益(HY)達到較高收益率的需求。

資金流向顯示,這樣的情況很可能繼續支撐信貸的表現,也彌補了部分美國聯準會在7月至8月期間降低的購買量。

績效的差異顯示相對偏好。聯準會購買量下滑的必然結果是信貸超額流動性的減少和相對價值的出現。儘管美國信貸仍有不錯報酬,但表現並不如世界其他地區。

星展集團認為(a)成熟市場當中,歐洲HY的表現可望優於美國HY,且(b)看好HY相對投資等級債(IG)的表現,特別是在聯準會調整對通膨目標的框架後。

無論有沒有聯準會的直接干預,投資人都應佈局信貸市場。隨著未來幾年聯準會將利率維持於接近零,低殖利率的情況也將越來越普遍。由於缺乏其他選擇,市場對收益型資產的需求仍會很高,因此信貸利差仍可能會呈現下滑。

了解更多

欲查詢更多的產品相關訊息,歡迎親臨本行各分行或致電客服 02-6612 9889。

基金申購3折起 我們提供您最低3折基金申購手續費折扣優惠,立即查閱°
星展主題基金專區 為您挑選具備長期質量優勢的股票型/平衡型/債券型基金。
線上換匯享優惠自即日起至2020/12/31,透過本行個人網路銀行、行動銀行及星展i客服辦理新台幣與指定幣別間兌換,即可享優惠匯率。

本資訊是由星展銀行集團公司(公司註冊號: 196800306E)(以下簡稱“星展銀行”)發佈僅供參考。其所依據的資訊或意見搜集自據信可靠之來源,但未經星展銀行、其關係企業、關聯公司及聯屬公司(統稱“星展集團”獨立核實,在法律允許的最大範圍內,星展集團針對本資訊的準確性、完整性、時效性或者正確性不作任何聲明或保證(含明示或暗示)。本資訊所含的意見和預期內容可能隨時更改,恕不另行通知。本資訊的發佈和散佈不構成也不意味著星展集團對資訊中出現的任何個人、實體、服務或產品表示任何形式的認可。以往的任何業績、推斷、預測或結果模擬並不必然代表任何投資或證券的未來或可能實現的業績。外匯交易蘊含風險。您應該瞭解外匯匯率的波動可能會給您帶來損失。必要或適當時,您應該徵求自己的獨立的財務、稅務或法律顧問的意見或進行此類獨立調查。

本資訊的發佈不是也不構成任何認購或達成任何交易之要約、推薦、邀請或招攬的一部分;在以下情況下,本資訊亦非邀請公眾認購或達成任何交易,也不允許向公眾提出認購或達成任何交易之要約,也不應被如此看待:例如在所在司法轄區或國家/地區,此類要約、推薦、邀請或招攬係未經授權;向目標物件進行此類要約、推薦、邀請或招攬係不合法;進行此類要約、推薦、邀請或招攬係違反法律法規;或在此類司法轄區或國家/地區星展集團需要滿足任何註冊規定。本資訊、資訊中描述或出現的服務或產品不專門用於或專門針對任何特定司法轄區的公眾。

本資訊是星展銀行的財產,受適用的相關智慧財產權法保護。本資訊不允許以任何方式(包括電子、印刷或者現在已知或以後開發的其他媒介)進行複製、傳輸、出售、散佈、出版、廣播、傳閱、修改、傳播或商業開發。

星展集團及其相關的董事、管理人員和/或員工可能對所提及證券擁有部位或其他利益,也可能進行交易,且可能向其中所提及的任何個人或實體提供或尋求提供經紀、投資銀行和其他銀行或金融服務。

在法律允許的最大範圍內,星展集團不對因任何依賴和/或使用本資訊(包括任何錯誤、遺漏或錯誤陳述、疏忽或其他問題)或進一步溝通產生的任何種類的任何損失或損害(包括直接、特殊、間接、後果性、附帶或利潤損失)承擔責任,即使星展集團已被告知存在損失可能性也是如此。

若散佈或使用本資訊違反任何司法轄區或國家/地區的法律或法規,則本資訊不得為任何人或實體在該司法轄區或國家/地區散佈或使用。本資訊由 (a) 星展銀行集團公司在新加坡;(b) 星展銀行(中國)有限公司在中國大陸;(c) 星展銀行(香港)有限責任公司在中國香港[DBS CY1] ;(d) 星展(台灣)商業銀行股份有限公司在台灣;(e) PT DBS Indonesia 在印尼;以及 (f) DBS Bank Ltd, Mumbai Branch 在印度散佈。