歐洲央行將調降存款利率,並推出分級存款制度


重點摘要
Chief Investment Office09 Sep 2019
  • 市場普遍預期歐洲央行將調降存款利率10個基點,並推出分級存款制度
  • 星展集團預期馬來西亞央行將維持隔夜政策利率於3.0%不變
  • 中國8月總和社會融資預估將回升至1.7兆人民幣
    圖片來源:法新社照片


    中國貸款報價利率(LPR)機制的調整應會使平均貸款利率下降,預期貸款和總和社會融資將回升,預期M2貨幣供給年增率將從7月的8.1%,在8月回升至8.2%。預期未來LPR和指標貸款利率將進一步分歧,且預期今年中國人民銀行(PBOC)將再調降存款準備金率(RRR)兩次,貸款的信心將可望回升。寬鬆的貨幣政策可望為通膨率帶來上揚壓力;受到非洲豬瘟的影響,豬肉價格將維持在高點,預期8月消費者物價指數(CPI)年增率從7月的2.8%升至2.9%。

    歐元區:由於經濟數據疲弱,歐洲央行(ECB)採取進一步寬鬆措施的壓力提升。央行可採取的措施包括,鴿派的前瞻指引、調降存款利率10個基點(目前為負0.4%)、推出分級存款制度、而分級存款機制將使長期再融資措施(LTROIII)的條款更具吸引力以及暗示今年底之前將重啟資產購買計畫。ECB委員對於重啟QE存在分歧的意見,鷹派的委員認為央行政策不應被市場預期影響。市場目前已經反應ECB將採取積極的寬鬆措施,須注意央行決策不如市場預期的風險。

    印度:8月通膨率和7月工業生產數據將於本週公佈。預期8月通膨率達3.4%,高於本會計年度以來的平均3.1%。較差的天氣狀況影響食品供給,如易腐品和蔬菜。即使印度盧比貶值(美元兌盧比升破71),印度的零售汽油價格僅些微下滑,預期黃金價格的上漲將抵銷汽油價格下滑的影響;黃金相關通膨被歸類在”其他項目”。預期7月工業生產年增率持穩在2.8%,接近6月的數據。而8月貿易赤字將高於140億美元,因出口下滑,且非原油非黃金相關進口需求疲弱。

    馬來西亞:本週將公佈7月工業生產指數和馬來西亞央行利率會議。預計名目工業生產年增率將從6月的3.9%上升至4.4%。最新貿易數據顯示出口額意外上升(出口年增率1.7%,優於市場預期的負2.5%)。主要受惠於電子產品銷售穩健增長4.5%,扭轉了上個月下降6%的趨勢。雖然馬來西亞的整體出口受到美中貿易戰的拖累,但特定產業的某種程度的貿易轉移可能有利於該國的出口表現。預期這種改善也會表現在工業生產數據中。

    經濟出現一些穩定跡象,預期馬來西亞央行可能會維持隔夜政策利率(OPR)在3.00%不變。在5月政策會議中,央行預防式降息將OPR調降了25個基點,央行在短線內可能會繼續採取“觀望”態度,觀察之前寬鬆政策對經濟體系的影響效果。由於基期效應,預估通膨水準會將溫和上升,受外部環境阻力影響,國內經濟增長前景仍然充滿挑戰。在貿易戰發展無實質進展之前,全球央行將持續採寬鬆貨幣政策,因此星展集團預期馬來西亞央行年底前還有一次降息的空間。

    菲律賓:貿易收支可能略為惡化,預期將從前期的赤字24.7億美元擴大至赤字33.8億美元。預計出口年增率將小幅增長,從前期的1.5%上升至4.4%;而進口可能開始改善,年增率預估從負10.4%回升至負3.7%。維持菲律賓央行可能會在年底前繼續降低政策利率以支持經濟增長放緩的觀點。

    台灣:本週將公告8月貿易數據。出口成長率可能連續第三個月接近於零,年增率達負0.2%。然而,與1月至5月期間的持續收縮(平均為負4.3%)相比,已有顯著的改善。在全球成長放緩和中美貿易戰升級的情況下,整體需求前景依然低迷。也就是說,台灣企業在貿易戰的情況下,已逐漸將海外生產模式轉向為台灣生產模式,再出口至美國市場;因此,台灣對美國的出口呈現增加。與此同時,隨著下半年的傳統旺季來臨,半導體和其他電子零組件的出口自6月以來出現了一些初步復甦的跡象。此外,在新一輪美國關稅(1250億美元,15%)於9月生效之前,中國企業可能加速出口。這應該也是帶動台灣供應商進口中間產品,儘管是暫時的。

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