投資長觀點:地緣政治風險與寬鬆貨幣政策的多空拉鋸


重點摘要中美貿易戰情勢升溫使最近一週全球風險性資產的波動度顯著提升,而美國將中國列為匯率操縱國則是增加了市場擔憂的因素地緣政治風險的不確定性將使全球央行在未來數月採取進一步的寬鬆措施在此環境下,適合採取槓鈴式的投資策略;一方面透過長期投資主題增加投資組合的成長元素,另一方面透過高股息收益股票、債券和黃金保護投資組合的下方風險
Chief Investment Office06 Aug 2019
    圖片來源:法新社照片


    發生甚麼事?

    地緣政治風險升溫,且市場波動度回升。星展集團第1季投資長洞察的主題為”多空拉鋸”,主要基於星展集團認為全球地緣政治風險的不確定性將會提升市場波動度,並使股市今年缺乏明顯方向性。而在2季投資長洞察中,星展集團認為除非中美雙方達成貿易協議,且雙方取消過去採取的關稅措施,否則全球股市難再創新高。

    目前市場的走向大致符合預期,以下為導致近一週金融市場波動度顯著提升的因素:

    • 貿易戰風險再起,美國增加對中國商品的關稅措施;而在美元兌人民幣從2008年以來首次突破7的整數關卡後,美國將中國列為匯率操縱國。
    • 日韓貿易衝突升溫,可能對亞洲科技業供應鏈帶來負面影響。
    • 香港民眾對於反送中條例的抗爭持續,且尚未見到任何減緩的跡象。

    7月24日以來,美國標準普爾500指數已經下跌6%,而衡量市場波動度的VIX指數則上漲104%(圖1)。

    有什麼含意?

    地緣政治風險的不確定性一直是市場關注的問題,主要央行將採取更進一步的寬鬆貨幣政策。星展集團認為經濟環境“既不太熱也不太冷”,現階段維持此觀點不變。目前美國企業公佈的財報多數為正面,這也支持了星展集團看好風險性資產的觀點。

    然而穩定的總經展望被地緣政治不確定性所抵消。這也是目前金融市場和經濟成長所面臨最大的阻力。因此,如果全球經濟情況惡化,預期央行將維持貨幣寬鬆政策以支撐全球經濟成長。

    該如何因應?

    留意投資組合的下方風險。穩定的總經情勢和不斷升級的地緣政治不確定性令人不安,採取槓鈴式投資策略將最適合目前的環境。為什麼?

    (1)星展集團槓鈴式策略的“成長性資產”部份,基於長期成長題材,如人口老齡化、電子商務、自動化和千禧世代消費,儘管市場存在不確定性,但這些主題的成長趨勢並不會在一夜之間發生大幅變化。

    (2)“收益性資產”部份,大型中國銀行和新加坡房地產投資信託基金(REIT)殖利率分別為6.6%和1.5%,且BBB / BB債券殖利率也有所改善。

    (3)黃金和避險基金則是可提升投資組合的韌性。

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