中國股市近況說明


重點摘要
投資總監辦公室28 Jul 2021
  • 一系列出乎意料的政策公佈後導致資金外流,中國股市遭遇拋售壓力
  • 在此環境下,星展集團對中國ADRs的看法轉為謹慎
  • 中國消費者信心也已經持續處於多年來的高點
  • 星展集團仍然看好中國科技、電子商務生態系統、成長型資產的保險股,持續看好大型國有銀行,並做為槓鈴策略的收益型資產
圖片來源:法新社照片


中國股市近況說明

雖然中國近幾個月一直在進行反壟斷法規評估,但中國政府週末宣布的新法規讓市場感到意外,也導致股市廣泛性的賣壓。本週以來,恆生國企指數(HSCEI)下跌了10%,主要是由科技、新經濟和教育股領跌所致。本月至今,中國房地產股因幾家公司特定問題的負面消息也修正了約17%。

在下列事件後,中國股市重挫:

1.教育業的監管較市場預期嚴謹,包括禁止外資投資K12(即幼稚園至高中三年級)學術輔導、禁止使用可變利益實體(VIE)結構上市,以及要求這些公司成為非營利實體的影響是嚴重的,並導致相關類股的重挫。

2.監管部門表示,他們將致力於改善物業管理行業的秩序。

3.美團因其與餐廳的強制排他性安排等行為正受到反壟斷調查。2021年7月26日,監管機構還發布了新的指導方針,呼籲提高外送人員的工作標準,包括實施當地最低工資和降低工作強度。

4.滴滴是上個月上市的網路叫車公司,受到數據安全問題的打擊。官方對滴滴的打擊導致TikTok的母公司字節跳動擱置首次公開發行的計劃。

在中國股票中,ADR 表現最差。截至2021年7月27日,中國存託憑證(ADR)和H股分別較2月的高點下跌了40%和28%(圖 1)。2021 年 7 月下旬的拋售尤為劇激。 由在香港交易所上市的50家中國企業組成的國企指數在幾天內因監管變化而出現大規模拋售。同時,一家陷入財務困境的大型房地產開發商使該行業陷入混亂,進一步打壓了市場情緒。這些事態發展震驚了市場,導致投資人調整其投資部位。

表1顯示,過去五天表現最差的股票名單,其中包括新經濟股票和傳統經濟股票。值得注意的是,教育公司的市值下跌了70%左右,其次是醫療保健平台、網路預約車和食品外賣公司,跌幅約28班30%。

在此背景下,星展集團看好的中國電子商務和大型科技股也遭逢賣壓。

近期政府採取措施的原因

中國希望藉由縮小財富和收入差距提高平等,為民眾提供足夠的基本生活水準,並促進三孩政策。它需要解決的領域包括住房、醫療保健、教育和對扼殺競爭和薪資過低的大型企業進行反壟斷監管。降低生活成本和提高薪資將促使可支配所得的提升,並增加消費藉以推動經濟成長。建立一個更友善的環境,協助小型公司的發展,使其成為未來的領導企業,這也可望將引導整體經濟朝向更成功的方向發展。

政府仍將支持半導體、清潔能源和內需。雖然某些產業正遭遇逆境,但部份產業仍將獲得政府的支持,而相關企業也可望受惠於有利的政策。中國有提高半導體製造自足率的決心,並希望在2060年達到碳中和。在十四五計劃中,中國表明了碳排放的目標,增加了非石化燃料能源的使用量,提高能源效率,以及電動車使用的增加。中國希望鼓勵國內消費推動其經濟。

國內信心度高;服務業多年來持續呈現成長,至2020年底,占GDP比重已升至54%;消費者信心也已經持續處於多年來的高點(圖2)。要達到政府長期可持續的GDP成長目標,一個強勁的國內經濟至關重要。

星展集團仍然看好中國大型網路和電子商務公司,擁有類似護城河般的營運模式、已存在的生態系和良好發展的供應鏈。相關企業的基本面將繼續支撐長期前景和復甦。

由於新法規可能壓抑新經濟類股的前景,市場情緒可能持續疲軟;因此,星展集團對中國ADRs的看法轉為謹慎。儘管如此,長期的成長趨勢仍然良好,從中國強勁的國內經濟、數位轉型以及政府承諾開發當地科技供應鏈。

重要的是,在星展投資總監槓鈴式策略中,持續看好具有良好獲利經驗和評價面合理的公司;同時避免仍處於虧損的公司。因此,策略中並未包括任何教育、醫療保健平台和快此遞公司。星展集團持續看好大型國有銀行,並做為槓鈴策略的收益型資產。

由於短時間的快速修正,價值面變得更具吸引力(圖3)。中國國企指數的本淨比已低於歷史均值的負1個標準差。 

了解更多

欲查詢更多的產品相關訊息,歡迎親臨本行各分行或致電客服 02-6612 9889。

基金申購3折起 我們提供您最低3折基金申購手續費折扣優惠,立即查閱。
星展主題基金專區 為您挑選具備長期質量優勢的股票型/平衡型/債券型基金。
線上換匯享優惠透過本行個人網路銀行、行動銀行及星展i客服辦理新台幣與指定幣別間兌換,即可享優惠匯率。

本資訊是由星展銀行集團公司(公司註冊號: 196800306E)(以下簡稱“星展銀行”)發佈僅供參考。其所依據的資訊或意見搜集自據信可靠之來源,但未經星展銀行、其關係企業、關聯公司及聯屬公司(統稱“星展集團”獨立核實,在法律允許的最大範圍內,星展集團針對本資訊的準確性、完整性、時效性或者正確性不作任何聲明或保證(含明示或暗示)。本資訊所含的意見和預期內容可能隨時更改,恕不另行通知。本資訊的發佈和散佈不構成也不意味著星展集團對資訊中出現的任何個人、實體、服務或產品表示任何形式的認可。以往的任何業績、推斷、預測或結果模擬並不必然代表任何投資或證券的未來或可能實現的業績。外匯交易蘊含風險。您應該瞭解外匯匯率的波動可能會給您帶來損失。必要或適當時,您應該徵求自己的獨立的財務、稅務或法律顧問的意見或進行此類獨立調查。

本資訊的發佈不是也不構成任何認購或達成任何交易之要約、推薦、邀請或招攬的一部分;在以下情況下,本資訊亦非邀請公眾認購或達成任何交易,也不允許向公眾提出認購或達成任何交易之要約,也不應被如此看待:例如在所在司法轄區或國家/地區,此類要約、推薦、邀請或招攬係未經授權;向目標物件進行此類要約、推薦、邀請或招攬係不合法;進行此類要約、推薦、邀請或招攬係違反法律法規;或在此類司法轄區或國家/地區星展集團需要滿足任何註冊規定。本資訊、資訊中描述或出現的服務或產品不專門用於或專門針對任何特定司法轄區的公眾。

本資訊是星展銀行的財產,受適用的相關智慧財產權法保護。本資訊不允許以任何方式(包括電子、印刷或者現在已知或以後開發的其他媒介)進行複製、傳輸、出售、散佈、出版、廣播、傳閱、修改、傳播或商業開發。

星展集團及其相關的董事、管理人員和/或員工可能對所提及證券擁有部位或其他利益,也可能進行交易,且可能向其中所提及的任何個人或實體提供或尋求提供經紀、投資銀行和其他銀行或金融服務。

在法律允許的最大範圍內,星展集團不對因任何依賴和/或使用本資訊(包括任何錯誤、遺漏或錯誤陳述、疏忽或其他問題)或進一步溝通產生的任何種類的任何損失或損害(包括直接、特殊、間接、後果性、附帶或利潤損失)承擔責任,即使星展集團已被告知存在損失可能性也是如此。

若散佈或使用本資訊違反任何司法轄區或國家/地區的法律或法規,則本資訊不得為任何人或實體在該司法轄區或國家/地區散佈或使用。本資訊由 (a) 星展銀行集團公司在新加坡;(b) 星展銀行(中國)有限公司在中國大陸;(c) 星展銀行(香港)有限責任公司在中國香港[DBS CY1] ;(d) 星展(台灣)商業銀行股份有限公司在台灣;(e) PT DBS Indonesia 在印尼;以及 (f) DBS Bank Ltd, Mumbai Branch 在印度散佈。