資產配置 – 運用收益型資產策略降低通膨的影響


重點摘要
投資總監辦公室24 May 2022
  • 在俄烏危機和中國的肺炎疫情逐漸舒緩的環境,通膨仍處於較高水準
  • 是時候考慮通膨將如何影響現金部位。避免削弱購買力,投資人應繼續佈局於收益型資產
  • 全球投資等級債(IG)殖利率約3.8%,處於近10年來的高點。若聯準會無法像市場預期的積極升息,目前IG的殖利率也可望支撐其表現;應佈局短天期IG信貸(3至5年),因目前的風險報酬結構具吸引力
  • 由於持續的股息派發,新加坡房地產投資信託(SREITs)提供良好的總報酬,並可望受惠於新加坡經濟的重新開放
  • SREITs是很好的通膨避險工具,因為租金和房產價值往往會同步上升;由於股息派發的能力並未受影響,在利率上揚的環境下,仍可望有穩健的總報酬
圖片來源:法新社照片


資產配置

運用收益型資產策略降低通膨的影響

運用收益型資產策略降低通膨的影響。事實證明,2022年對投資人來說是難忘的投資經歷,因為股票和債券同時走弱。然而,隨著通膨壓力持續,俄羅斯與烏克蘭衝突和中國肺炎疫情也導致通膨壓力在上半年達到高點的預期。

市場普遍認為,短期內解決上述問題的機率不大,對於投資組合配置者來說,現在是時候開始考慮通膨將如何影響現金部位。面對物價上揚以及避免削弱購買力的挑戰,投資人應持續佈局收益型資產。

固定收益中的通膨贏家:投資等級(IG)信貸。面對40年來最高通膨率的情況,中期而言,現金將很難達到正實質報酬。然而,收益型資產價格目前合理,全球IG殖利率約3.8%,這是過去10年來最高的水準。IG信貸主要的投資優勢包括:

若聯準會(Fed)如市場預期升息,IG仍可望有穩健的收益。由於Fed的積極言論,聯邦公開市場委員會(FOMC)點陣圖的中位數高點為2.75%,但聯邦基金期貨所反應的高點則約為3%,仍低於IG信貸的殖利率。
若Fed無法像市場預期的積極升息,目前IG的殖利率也可望支撐其表現。星展集團認為,應佈局短天期IG信貸(3至5年),因目前的風險報酬結構具吸引力。

通膨避險:新加坡房地產投資信託(SREITs。歷史經驗顯示,由於能夠轉嫁成本給消費者,因此不動產類股在高通膨的環境下通常有較佳的表現,這也符合星展集團看好SREITs的觀點。實際上,由於持續的股息派發,SREITs已提供良好的總報酬,並可望受惠於新加坡經濟的重新開放。潛在利多包含:

房地產類股的替代;隨著租金和資產價格的上漲,是通膨的避險。由於股息派發的能力並未受影響,在利率上漲的環境下,仍可望有穩健的總報酬。
在有利的供需環保下,辦公室和工業相關的租金可望呈現上漲。 

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