佈局抗通膨標的


重點摘要
投資總監辦公室19 Jan 2022
  • 過去30年通膨率徘徊在2至3%附近,因此通膨來到5%或更高的水準令人驚訝
  • 油價上漲、全球供應鏈中斷、疫情期間的投資不足、經濟重啟時被壓抑的需求以及勞動力市場緊峭,推升通膨上揚
  • 黃金、金屬、原油和房地產是抗通膨資產
  • 看好奢侈品、歐洲大型能源企業、金融、醫療保健、高品質的大型科技股和新加坡不動產信託(REITs)作為通膨保護標的
圖片來源:法新社照片


佈局抗通膨標的

天然資源、房地產和利潤率較高的企業是有效的抗通膨的投資工具。最新的美國通膨數據來到近30年高點,鑑於低基期因素,通膨將保持高檔至今年5月。其他帶動通膨上揚因素,例如油價上漲、全球供應鏈中斷、疫情期間的投資不足、經濟重啟時被壓抑的需求以及勞動力市場緊峭,都是擔心未來通膨持續處於高點的因素。

原物料類股是有效抗通膨的投資工具之一。作為實體商品,原物料類股是抗通膨的投資工具之一,因為當通膨上升時,原物料價格通常也是呈現升勢。其中,星展集團認為,黃金、金屬和原油可望有較佳的表現,因為潛在的需求驅動因素會支撐相關產品的價格。

作為實體資產,黃金長期以來一直被認為是通膨的避險工具。簡而言之,由於通貨膨脹,現金的價值將開始貶值。不意外地,歷史數據也顯示,在惡性通貨膨脹和可能面臨停滯性通膨風險期間,黃金可以保護購買力。在這個轉折點上,不能排除由於政策失誤而出現停滯性通膨的風險;例如,升息是否過早而阻礙經濟復甦,或者是太晚抑制通膨而導致通膨失控。地緣政治緊張局勢升溫和肺炎病毒變種的病例增加均加劇了前景風險和提升市場波動性,也增加了對黃金的有效性避險需求。

星展集團認為油價將繼續走高,因為對化石燃料的投資不足將導致供應趨緊和油價上揚。同時,隨著全球經濟在經歷了兩年的中斷後重新開放,石油需求逐漸回升。石油輸出國組織及其盟國(OPEC+)可能會堅持其生產計劃,以避免再次發生類似2020年的負油價事件。

股市當中也會有企業將較高的投入成本、利率和較高的售價轉嫁給消費者。價格制定者的公司,能夠順利將較高的成本轉嫁給消費者可望受惠。由於疫情後經濟解封,需求強勁反彈和供應鏈中斷的因素,更進一步推動消費。奢侈品、化妝品、營養和保健品等非必需消費類股可望受惠。而價格彈性較差的必需消費類股則可能受到原料價格上揚的影響較大。

歐洲大型能源企業可望受惠高油價、強勁的獲利和自由現金流。儘管獲利強勁,但歐洲大型能源股的表現仍然落後於油價的表現。星展集團認為,由於投資人對環境、社會和公司治理(ESG)的擔憂,歐洲大型能源企業的價值遭到低估。因此,在清潔能源替代化石能源之前,市場對化石能源的投資過低,將可能導致供不應求和更高的油價。雖然這些公司的ESG評級很低,但星展集團預期隨著時間的推移,歐洲大型能源企業的ESG評級將逐漸改善,因為他們的業務組合相當多元,可望融入更多的ESG重點,例如投資電動車充電站、電網和清潔能量。

通貨膨脹對醫療保健公司的影響有限,因為相關支出是非必需,需求不會受價格的影響。一般而言,政府可以藉由政策控制相關部門的成本通膨。另一方面,醫療保健成本可以很容易轉嫁,因為費用通常是由保險公司等第三方支付。

金融類股則可望受惠於淨息差的上揚。由於歷史標準評估,貸款成長不太可能在升息週期的初期受到影響。另一方面,隨著經濟逐漸恢復,交易和手續費收入也可望增加。

雖然科技類股的評價面較高,可能受利率上升的影響較大,但星展集團認為,在目前的環境下,大型科企業(Big Tech)的獲利仍具有彈性。營益率較高的企業在加速數位轉型的潮流下,獲利將繼續成長。星展集團持續看好以I.D.E.A.(創新者、顛覆者、推動者和適應者)投資框架挑選出來的嬴家;特別是擁有多年營運經驗,跨越多次S曲線紀錄的公司。

星展集團也認為新加坡不動產投資信託(S-REITs)可以抵禦通貨膨脹,特別是在全球經濟逐漸重新開放的環境。租金和資本回報率將隨通膨上揚,且REITs與實質地產類股的相關性高。S-REITs股息殖利率約4至6%,是星展集團槓鈴式投資組合中收益型資產的一部份。與傳統思維不同,分析顯示,由於央行升息是基於對經濟復甦的信心,因此S-REITs在過去的循環表現良好。S-REITs所有次產業(零售、辦公室和飯店)在經濟復甦,步入正常化的環境下均可望有良好的表現。租金調升、更強勁的需求和收購機會增加均是經濟強勁表現的正面因素。此外,這些結果來自於低基期。 

了解更多

欲查詢更多的產品相關訊息,歡迎親臨本行各分行或致電客服 02-6612 9889。

基金申購3折起 我們提供您最低3折基金申購手續費折扣優惠,立即查閱。
星展主題基金專區 為您挑選具備長期質量優勢的股票型/平衡型/債券型基金。
線上換匯享優惠透過本行個人網路銀行、行動銀行及星展i客服辦理新台幣與指定幣別間兌換,即可享優惠匯率。

本資訊是由星展銀行集團公司(公司註冊號: 196800306E)(以下簡稱“星展銀行”)發佈僅供參考。其所依據的資訊或意見搜集自據信可靠之來源,但未經星展銀行、其關係企業、關聯公司及聯屬公司(統稱“星展集團”獨立核實,在法律允許的最大範圍內,星展集團針對本資訊的準確性、完整性、時效性或者正確性不作任何聲明或保證(含明示或暗示)。本資訊所含的意見和預期內容可能隨時更改,恕不另行通知。本資訊的發佈和散佈不構成也不意味著星展集團對資訊中出現的任何個人、實體、服務或產品表示任何形式的認可。以往的任何業績、推斷、預測或結果模擬並不必然代表任何投資或證券的未來或可能實現的業績。外匯交易蘊含風險。您應該瞭解外匯匯率的波動可能會給您帶來損失。必要或適當時,您應該徵求自己的獨立的財務、稅務或法律顧問的意見或進行此類獨立調查。

本資訊的發佈不是也不構成任何認購或達成任何交易之要約、推薦、邀請或招攬的一部分;在以下情況下,本資訊亦非邀請公眾認購或達成任何交易,也不允許向公眾提出認購或達成任何交易之要約,也不應被如此看待:例如在所在司法轄區或國家/地區,此類要約、推薦、邀請或招攬係未經授權;向目標物件進行此類要約、推薦、邀請或招攬係不合法;進行此類要約、推薦、邀請或招攬係違反法律法規;或在此類司法轄區或國家/地區星展集團需要滿足任何註冊規定。本資訊、資訊中描述或出現的服務或產品不專門用於或專門針對任何特定司法轄區的公眾。

本資訊是星展銀行的財產,受適用的相關智慧財產權法保護。本資訊不允許以任何方式(包括電子、印刷或者現在已知或以後開發的其他媒介)進行複製、傳輸、出售、散佈、出版、廣播、傳閱、修改、傳播或商業開發。

星展集團及其相關的董事、管理人員和/或員工可能對所提及證券擁有部位或其他利益,也可能進行交易,且可能向其中所提及的任何個人或實體提供或尋求提供經紀、投資銀行和其他銀行或金融服務。

在法律允許的最大範圍內,星展集團不對因任何依賴和/或使用本資訊(包括任何錯誤、遺漏或錯誤陳述、疏忽或其他問題)或進一步溝通產生的任何種類的任何損失或損害(包括直接、特殊、間接、後果性、附帶或利潤損失)承擔責任,即使星展集團已被告知存在損失可能性也是如此。

若散佈或使用本資訊違反任何司法轄區或國家/地區的法律或法規,則本資訊不得為任何人或實體在該司法轄區或國家/地區散佈或使用。本資訊由 (a) 星展銀行集團公司在新加坡;(b) 星展銀行(中國)有限公司在中國大陸;(c) 星展銀行(香港)有限責任公司在中國香港[DBS CY1] ;(d) 星展(台灣)商業銀行股份有限公司在台灣;(e) PT DBS Indonesia 在印尼;以及 (f) DBS Bank Ltd, Mumbai Branch 在印度散佈。