外匯評論;美元主導匯市動向


集團研究部16 Nov 2021
圖片來源:法新社照片


匯市:美元主導匯市動向

美元指數(DXY)上週收在94.5(為去年3月高點修正以來反彈滿足黃金切割率0.382的水準),下一個滿足點為96.1(黃金切割率0.5的水準)。市場關注大型美國零售商財報和美國總統拜登簽署了1兆美元基建計劃。然而,由於通貨膨脹擔憂使美國10年期公債殖利率上升5.3個基點至1.615,為10月25日以來的最高水準。前紐約聯邦銀行William Dudley和里奇蒙聯邦銀行Jeffrey Lacker預期利率可能需要升至3%至4%藉以抑制通膨;這遠高於目前聯邦基金利率期貨所顯示,2022年、2023年和2024年底將升至0.64%、1.37%和1.79%。然而,5年期的通膨平衡率上升至3.19%,高於2005年3月的2.91%,當時聯邦基準利率於2004年中至2006年中從1%升至5.25%。

無論如何,過去聯準會升息的循環中伴隨著美國產能利用率上升。因此,需觀察產能利用率在歷經4個月的下降後,10月份數據是否能夠回升,目前市場預估值為75.9。由於上週公佈的消費者信心和情緒指數下降,本週將公佈的10月零售銷售數據(預估月增1.5%,前期為0.7%)將衡量對較高通膨對消費支出的影響。

歐洲央行(ECB)和美國聯準會貨幣政策分岐,歐元兌美元貶破1.1450的關鍵支撐後,目前貶至1.1368。ECB總裁拉加德繼續推遲2022年升息的預測,但對2023年升息保持開放態度。拉加德將於本週三和週五再次發言,ECB首席經濟學家Philip Lane將於週四發言,預計再次呼籲鴿派立場。即便如此,德國可能無法忍受ECB暫時性通膨上升的立場。德國央行總裁Jeans Weidmann呼籲ECB應迅速收緊貨幣政策,而不是等通膨上升後才採取舉措。他是ECB寬鬆貨幣政策的長期評論者。他於10月20日宣佈辭職並告訴德國央行的工作人員“不要忽視前瞻性通膨風險”。他於7月時標記了5%的通貨膨脹;而10通膨年增率從2.2%上升至4.1%。他還警告,ECB無法保護政府免受較高的借貸成本。自10月下旬以來,義大利和德國公債殖利率利差自第3季的100至110基點擴大至115至130個基點。

英鎊兌美元連續3日持穩於1.34附近,但仍有貶值風險。英國央行(BOE)行長貝利告訴英國公眾財政部委員會其在11月4日利率會議上決議不升息。雖然BOE對通膨超乎目標感到不安,但貨幣委員會決定謹慎評估對9月30日結束的政府休假計劃的100萬名工人的影響。因此,關注今日將公佈的失業率數據是否上升,過去6個月以來失業率自6.4%下滑至5.2%。

新加坡利率:隱涵多少壓力水平

新幣利率仍隱含壓力。壓力指標可觀察新幣隔夜利率(SORA)相對擔保隔夜融資利率(SOFR)的利差。2年期部份,美元利率於3月調整的第一階段其利差達到42個基點。當利率下滑時,廣泛地反映出美元利率長期隱含波動下降,利差回落至10至20個基點範圍內。同樣地,近期美元短天期利率上升,導致2年期SORA-SOFR利差在11月初擴大到37個基點。星展集團認為,新幣利率相對於美元利率太高,其中部份已被利差縮小到28個基點所抵銷。11月初時,2年期SORA自高點回落,2年期SOFR則是來到新高點,兩者表現分岐。

目前的合理價值應更接近1020個基點。請留意,利差水平並非固定的,會隨著經濟周期中的壓力點和變動因素所影響。如果觀察到新幣流動性緊縮持續,那麼利差緊縮的程度可能來到低點。但是,如果將觀察期間擴大至四個季度或更長,新幣利率相對美元利率的貝塔值可能小於1。當聯準會開始升息時,以及新加坡金融管理局(MAS)採取更鷹派態度時(可能在2022年緊縮),此現象會更加明顯。

了解更多

欲查詢更多的產品相關訊息,歡迎親臨本行各分行或致電客服 02-6612 9889。

基金申購3折起 我們提供您最低3折基金申購手續費折扣優惠,立即查閱。
星展主題基金專區 為您挑選具備長期質量優勢的股票型/平衡型/債券型基金。
線上換匯享優惠透過本行個人網路銀行、行動銀行及星展i客服辦理新台幣與指定幣別間兌換,即可享優惠匯率。

星展銀行集團公司(公司註冊號: 196800306E)(以下簡稱“星展銀行”)發佈的資訊僅供參考。其所依據的資訊或意見搜集自據信可靠之資訊源(但未經星展銀行、其關聯公司及聯屬公司(統稱“星展集團”)獨立核實),在法律允許的最大範圍內,星展集團對其針對任何特定用途的準確性、完整性、時效性或者正確性不作任何陳述或保證(明示或暗示)。意見和預期內容可隨時更改,恕不另行通知。發佈和分發的資訊不構成也不意味著星展集團對資訊中出現的任何個人、實體、服務或產品表示任何形式的認可。以往的任何業績、推斷、預測或結果模擬並不必然代表任何投資或證券的未來或可能實現的業績。外匯交易蘊含風險。您應該注意到,外匯匯率的波動可能會給您帶來損失。必要或適當時,您最好徵求自己獨立的財務、稅務或法律顧問的意見或進行此類獨立調查。

發佈的本資訊不是也不構成任何認購或達成任何交易之要約、推薦、邀請或招攬的一部分;在以下情況下,亦非邀請公眾認購或達成任何交易,也不允許向公眾提出認購或達成任何交易之要約,也不應被如此看待:在所在司法轄區或國家/地區,此類要約、推薦、邀請或招攬未經授權;向目標物件進行此類要約、推薦、邀請或招攬不合法;進行此類要約、推薦、邀請或招攬違反法律法規;或在此類司法轄區或國家/地區星展集團需要滿足任何註冊規定。在不損害前述條文的普遍性的情況下,本資訊、資訊中描述或出現的服務或產品不專門用於或專門針對任何特定司法轄區的公眾。

本資訊是星展銀行的財產,受適用的知識產權法保護。對此資訊不允許以任何方式(包括電子、印刷或者現在已知或以後開發的其他介質)進行複製、傳輸、出售、分發、出版、廣播、傳閱、修改、傳播或商業開發。

星展集團及其相應的董事、管理人員和/或員工可能對所提及證券擁有頭寸或其他利益,也可能進行交易,且可能向其中所提及的任何個人或實體提供或尋求提供經紀、投資銀行和其他銀行或金融服務。

在法律允許的最大範圍內,星展集團不對因任何依賴和/或使用本資訊(包括任何錯誤、遺漏或錯誤陳述、疏忽或其他問題)或進一步溝通產生的任何種類的任何損失或損害(包括直接、特殊、間接、後果性、附帶或利潤損失)承擔責任,即使星展集團已被告知存在損失可能性也是如此。

若分發或使用本資訊違反任何司法轄區或國家/地區的法律或法規,則本信息不得為任何人或實體在該司法轄區或國家/地區分發或使用。本資訊由 (a) 星展銀行集團公司在新加坡;(b) 星展銀行(中國)有限公司在中國大陸;(c) 星展銀行(香港)有限責任公司在中國香港;(d) 星展(台灣)商業銀行股份有限公司台灣;(e) PT DBS Indonesia 在印尼;以及 (f) DBS Bank Ltd, Mumbai Branch 在印度分發。