疫苗再傳佳音,對美元利率和亞洲利率影響;外匯評論


集團研究部18 Nov 2020
圖片來源:法新社照片


利率:疫苗再傳佳音,對美元利率和亞洲利率影響

Moderna宣布旗下疫苗有效性達94.5%,樂觀情緒帶動美股走揚。據報導, Moderna疫苗的存儲和配送要求的難度較輝瑞的低。因此,星展集團認為,目前美元利率已反應了疫苗的正面消息。值得注意的是,儘管美股上漲,但美國10年公債殖利率僅小幅彈升幾個基點,收於0.91%。殖利率在過去數月出現急劇上升之後,短線可能呈現盤整。三大不確定性(美國大選、美國財政支出和肺炎疫苗的發展)已淡化,因此應該没有任何即將發生的事件會再造成殖利率大幅走升。此外,聯準會可能在12月延長債券的購買期限,將抑制殖利率上升空間。預期10年公債殖利率將介於0.80%至1.00%區間波動;隨著2021年全球經濟復甦的步伐接近,殖利率再進一步上升的空間將更加明顯。

對疫苗的樂觀態度導致亞洲國家與美國公債利差的縮小。過去一個月,美國10年期公債殖利率上升了14個基點。相較之下,亞洲公債殖利率上升的幅度較小。印尼10年期公債殖利率在此期間下降了43個基點,表現較佳;且印尼盾升值還增加了4.2%的收益。印尼公債一直都是由外國投資人持有,買盤有增加的趨勢。短期內,殖利率應有進一步下滑空間,利差幾乎接近其長期平均水準。南韓公債殖利率上升了17個基點,表現最差。儘管由於發行擔憂,南韓公債殖利率上升,但其損失已被韓圜走升所抵消。整體而言,亞洲公債總報酬(含匯率)的表現相對優於美國公債的表現。

匯率:疫苗樂觀情緒,主要貨幣面臨關鍵壓力

疫苗利多消息帶動道瓊工業指數和標準普爾500指數週一創下新高。疫苗帶動的反彈行情是否持續,並持續推升道瓊工業指數突破30,000點還有待觀察。昨天的高點是在美股尾盤最後幾分鐘內達到的。近期,美國受肺炎疫情感染的住院治療率創新高,儘管有關疫苗研發的消息令人振奮,但疫苗的可獲得性和分配更為重要。像歐盟經濟一樣,美國經濟將在變得更好之前可能先變得更糟。美國的刺激法案目前仍然停滯不前。美國總統當選人拜登設立了疫情小組和應對疫情計劃,但他要到2021年1月20日才會上任。

週一稍早,區域全面經濟夥伴關係協定簽定(RCEP)解除了市場的壓力,這是15個亞太國家簽署的最大貿易協議之一,包括東協+3國家以及澳洲和紐西蘭;另外三個國家是中國、日本和南韓,合計佔全球經濟的三分之一。如果印度沒有在2019年退出該協定,其貿易規模將會更大。巧合的是,印度盧比在亞洲國家中表現最弱。

根據星展集團的動態模型,三組貨幣受到全球景氣復甦希望的支撐。它們分別是商品貨幣的澳幣和紐幣、東北亞的人民幣和韓圜以及東南亞的泰銖和印尼盾。整體而言,目前其匯價都接近關鍵阻力價。澳幣兌美元約為0.73,接近自7月底以來波動區間0.67至0.74的上緣。紐幣兌美元則是收在約0.697,亦面臨2018年12月前波高點壓力。美元兌韓圜於2018年6月至2019年4月間的1105-1145區間底部。美元兌人民幣接近趨勢線支撐約6.56,樂觀看待的話,失望的風險很高。新加坡公佈10月份非石油國內出口數據意外下降(年增率下滑3.1%,預估為成長 5.1%),也暗示第四季經濟可能趨於疲軟。 

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