新加坡利率,樂觀情緒各不相同;外匯評論


圖片來源:法新社照片13 Apr 2021
圖片來源:法新社照片


新加坡利率:樂觀情緒各不相同

過去一週,新幣利率已經從高點回落。2年期SOR掉期利率下降了約10個基點,至0.44%,下滑幅度約自2月初以來漲幅的一半。主因為包括對流動性改善的預期,以及在本週三將公佈的新加坡金融管理局(MAS)半年度政策聲明之前的一些調整舉措。儘管預計MAS在3月份不會調整其政策,但隨著前景轉佳可能預示著十月份會有所調整。星展認為,新幣利率的下滑趨勢暫告一段落。因未來幾個月隨著美國聯準會縮減購債規模揣測加劇,市場將對美元利率的走勢料更加敏感。

新加坡長天期利率(大於十年期)已反應風險溢酬。仍然有很多長天期的公債(SGS)將發行(分別在4月、6月和8月發行15年、10年和20年期)可能沒有幫助。以1年期為指引,SGS-SOR的價差(定義為新加坡公債殖利率SGS減去新幣掉期利率SOR)約為8個基點。然而,較長天期(15年至30年)的溢酬約在15-22個基點之間,超出約7-15個基點。我們懷疑,在SGS淨發行額(市場發展和基礎設施)更加清晰之前,這種溢價將持續存在。

星展認為,3年期新幣SORA OIS(新加坡隔夜平均利率 隔夜指數掉期)相對3年期SOFR OIS (新加坡隔夜融資利率 隔夜指數掉期)有利。儘管3年期SORA-SOFR的價差已從3月中旬的44個基點縮窄至28個基點,但認為其價格不具吸引力。如果價差擴大至40個基點,可考慮佈局。

匯率:美國通貨膨脹上升

在週三美國公佈消費者物價指數(CPI)之前,美股震盪走弱。如果3月份的CPI年增率如預期上揚至2.5%,這是自2020年2月以來的首次高於2%,則美國10年期公債殖利率可能持續上升,或超越2月的高點1.7%。

在上週修正後,美元指數有機會隨美國10年期公債殖利率上揚而走升。美元指數(DXY)目前14天的RSI相對強弱指標處於50的中立水平,没有呈現超買現象。除泰銖和印度盧比外,大多數貨幣也没有呈現超賣現象。過去幾週,隨著美債殖利率波動,多數貨幣於區間波動。澳幣、紐幣和英鎊面臨其各自的關鍵支撐價位分別為0.76、0.70和1.3670,仍具下行風險。美債殖利率上揚將令日圓、瑞郎和歐元等負收益率貨幣承壓。成熟市場貨幣的賣壓可能會擴散到其他新興市場貨幣。

同時,聖路易斯聯邦銀行總裁布拉德(James Bullard)指出若疫苗接種比例達75%,聯準會可能開始考慮減少資產購買。截至上週日,目前全美約 35.2% 民眾接種至少一劑疫苗。美國總統拜預計今天宣布,所有成年人將從4月19日開始接受疫苗接種,較之前預計的5月1日提前。

投資人並未對美國部份州新一波的病毒感染感到驚慌。上週六美國每日接種疫苗劑量達創紀錄的460萬,遠高於每天7萬例新增病例。美國疾病管制預防中心警告說,B.1.1.7變種病毒已成為該病毒的主要毒株。密西根州的感染激增證明了這將對美國經濟重新開放形成挑戰。美國變型病毒感染的前四大州(最多)是佛羅里達州,密西根州,明尼蘇達州和馬州。聯準會主席鮑威爾(Jerome Powell)敦促美國人提防自滿,並保持戴口罩和維持社交距離的習慣。 

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