聯準會推出無限QE


Group Research24 Mar 2020
    圖片來源:法新社照片


    利率:聯準會作為企業和借款者的第一手支援

    聯準會最新推出的措施將央行作為企業和借款者的第一手支援。較重要的措施包含無限量化寬鬆(QE),對大型企業的信貸便利措施(以支持信貸的發行和債券的次級市場),擴大央行可以購買的商業票據(CP)以及即將推出的主要市場貸款計畫(目標為使中小型企業能夠獲得貸款)。星展集團認為聯準會新推出的措施彌補了過去措施的不足之處。星展集團認為主要經濟體所採取的抗疫措施都處於正確的道路上。而在美國部分,目前卡關在參議院的財政刺激計畫為最後的一片拼圖。儘管新冠肺炎(COVID-19)的疫情仍在美國和歐洲擴散,但金融市場極端的恐慌情緒可能即將從高點下滑。

    儘管目前疫情仍存在較多不確定性,但星展集團看好相關的擔憂可在未來數週逐漸消散。跨資產價格的回穩,以及主要金融市場動盪的狀況緩解都為未來須注意的指標。

    目前市場已經出現一些正面的發展:(1)美元不足的狀況已經緩解,因聯準會與多國達成貨幣互換協議;(2)儘管衡量市場波動度的VIX指數仍處於相對高點,但已經從高點下滑;(3)許多成熟市場採取積極的寬鬆措施,使金價上漲,顯示市場有回歸理性的跡象。然而仍須注意信貸風險,商業票據利率仍處於較高的水準,且即使聯準會週一宣佈大規模的寬鬆措施,信貸利差卻進一步上揚。星展集團對聯準會和政府的應對措施能夠避免新冠肺炎疫情對經濟造成的影響往最糟糕狀況發展持謹慎樂觀的態度。預期美國2年期與10年期和2年期與30年期公債殖利率曲線將轉趨陡峭。

    仍需留意新興市場受疫情影響的情況及投資機會。以許多指標而言,亞洲資產處於較便宜的水準,星展集團的亞洲利率評價面指標顯示,在星展集團觀察的亞洲10年期公債之中,所有的亞洲公債與美國公債相比都偏向低估。外資持有比例較高的資產表現較差。目前印尼公債殖利率有過度上揚的狀況,一部分反應財政預算的風險,若印尼盾匯價回穩,將可再次吸引外資回流。新加坡部分,利率交換受美元強勢的影響較大,因此已大幅上揚,新加坡幣利率也因此表現落後美元利率,看好新幣利率未來表現優於美元利率。

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