CIO看好風險性資產表現的策略奏效


重點摘要
Chief Investment Office10 Jun 2020
  • 儘管全球股市大幅修正及基本面數據惡化,在肺炎期間,星展集團投資總監辦公室仍維持看好風險性資產表現,也獲得良好的回報
  • 捨棄關注將公佈的經濟數據;星展集團依據以下核心觀點制定了投資策略: (a)病毒危機是暫時性的,對結構趨勢沒有影響;(b)政策支持將抵銷經濟的下滑壓力
  • 星展集團於3月16日時預期股市接近底部,自3月23日股市低點以來,標準普爾500指數已上漲了44.5%
  • 因應下半年市場的動盪,維持以全方位取向資產配置進行投資
圖片來源:法新社照片


CIO看好風險性資產表現的策略奏效

風險性資產崩跌和風險趨避。3月份,標準普爾500指數下挫的幅度是有史以來最快的,也令全球投資人措手不及。儘管各國央行採行前所未有的財政和貨幣寬鬆政策,市場極​​端恐慌仍然持續。

這是可以理解的。畢竟,經濟封鎖意味著工作機會流失,商業活動陷入停頓。能源價格暴跌和債券收益率下滑也加劇了這一嚴峻形勢。

面對即將到來的衰退(可能會出現通貨緊縮),資產配置管理者的確趨於謹慎,並對其策略採取防禦措施;但是星展集團對此持不同觀點:

當情況變得艱困時,必需保持冷靜。以落後的經濟數據來判斷投資決策,類似於使用後視鏡駕駛汽車。但是股票市場具強大的市場效率,反應資產前瞻性定價。因此,與其強調未來總體數據的嚴重性,應暫時跳脫此框架,依據以下核心觀點制定投資策略:

肺炎疫情事件是暫時性的,與全球科技和企業創新趨勢無關。
全球各國政府政策支持將抵銷經濟下滑風險;不要與聯準會作對。

CIO看好風險性資產表現的策略奏效。星展集團強烈呼籲投資人在危機高峰期時仍保持風險性資產投資,所提出的非市場共識策略奏效(參考下表):

市場上漲的速度太快,幅度已大,是否會暫時休息?除非出現第二波嚴重的疫情,星展集團仍然認為,隨著各國經濟陸續重新開放和基本服務的恢復,美國股市可望進一步上漲。5月份美國非農就業人數重新回到正數,加上中國製造業數據的利多,這場危機可能不如市場預期的嚴重。

當然,3月23日觸底以來,標準普爾500指數已回升了44.5%(截至6月8日);考慮到這樣的反彈強度,市場再次重新回到上升趨勢之前,可能會進行整理。

但請不要嘗試“擇時進場(time the market)”投資;最好採用整體框架進行投資。2月至3月市場大幅調整時,便突顯了採用全方位取向投資的重要性。

星展集團投資總監辦公室資產配置框架(CAA:CIO Asset Allocation)除了評估基本面(例如總經數據)外,還分析評價面和與資金動能相關指標,藉以產出最終資產配置的觀點。

 

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