外匯評論;聚焦5年期公債;外匯評論


集團研究部07 Apr 2021
圖片來源:法新社照片


美元利率:5年期美國公債成為市場焦點

5年期現在已成為美國公債殖利率曲線的焦點。隨著肺炎疫情對風險溢酬的提升,過去兩季長天期公債一直是市場關注的焦點。市場反應2022年升息的預期升溫,以測試聯準會的決心。但是,5年期公債近期遭逢一波拋售浪潮的衝擊。上週五公佈的就業數據強勁, 5年期公債殖利率自2月底以來已上漲超過20個基點,來到0.97%。相較之下,使利率曲線變得較為平坦。殖利率曲線的變化也反映在美元利率細分圖表中,其中美元利率的上漲現在主要是由於市場對聯準會升息預期上升而非通膨預期和期間溢酬的增加。

星展對聯準會提前升息持謹慎態度,認為聯準會不太可能在2023年之前升息。儘管年初市場陷入困境,但說美元利率現在過低並不令人信服。10年期公債殖利率已回至疫情前的波動區間1.5-2.0%,下一個問題是美國經濟是否會過熱;若是如此,聯準會如何反應。聯準會的平均通膨目標(AIT)框架表明將會接受一段時間通膨超過目標值。隨著資產購買計劃可能會在2022年結束,聯準會在未來兩年內沒有太大的升息空間,但星展認為未來利率將呈現逐漸上揚。

匯率:風險情緒改善

美元指數(DXY)在歐洲時段下跌0.6%後持穩於92.6附近,除了在92.5或200日移動均線附近獲得技術面支撐外,DXY還受到美國ISM服務業指數創新高、道瓊工業指數和標準普爾500指數創新高和上週五公佈的美國非農就業人口強勁增長91.6萬人所支持。在拜登(Joe Biden)的巨額刺激法案以及疫苗加速接種下,明天將公佈FOMC會議記錄也可望提供更多對經濟前景樂觀的情緒。不過,在本週四國際貨幣基金組織春季會議的小組討論中,美國聯準會主席鮑威爾(Jerome Powell)可能會迴避對股市過熱和通貨膨脹擔憂的言論。美國10年期公債殖利率下滑2個基點,至1.70%,使日圓兌美元回落至110的支撐,並使美元兌瑞郎貶破0.94。

隔夜交易時段,澳幣兌美元升值 0.5%,英鎊兌美元升值0.5%,紐幣兌美元升值0.4%,均顯示風險情緒的改善。英鎊兌美元走升至其50日移動均線上方,回到1.38-1.40區間。紐幣兌美元處於0.70之上,但仍在下降趨勢軌道和0.71之下,整體動能仍偏弱。澳幣兌美元回升至100日移動平均線0.7644附近,暫時無法完成頭肩頂型態。澳洲央行在6日的利率會議上可能會對增長前景更為樂觀,但將升息決定與較低的失業率和較高的工資增長掛鉤。為緩和澳洲10年期公債殖利率的上升,澳洲央行預期,在JobKeeper工資補貼計劃期滿後預計會有更多的工作機會流失,並重申其對資產購買的承諾。 

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