2020年第2季投資總監洞察:利率、外匯與商品篇


成長衝擊
Chief Investment Office08 Apr 2020
圖片來源:法新社照片


新冠肺炎(COVID-19)疫情的爆發為剛起步的全球經濟復甦帶來新的威脅。全球電子/製造業的復甦須等到2020年第2季,而疫情對服務業(尤其是觀光和零售銷售相關產業)的影響將會持續至2020年中。供需之間失衡的狀況將會持續,因中國緩慢復工的同時,新冠肺炎疫情在中國之外快速擴散。聯準會已經降息至接近零的水準,並推出無上限量化寬鬆措施(QE)。以目前的狀況評估,星展集團並不認為聯準會將採取負利率政策。 

成熟市場央行將會採取寬鬆貨幣政策支持全球經濟,可能為降息或資產購買。澳洲央行(RBA)和加拿大央行(BOC)已經採取寬鬆措施,歐洲央行(ECB)和日本央行(BOJ)也將面臨進一步寬鬆的壓力。但在G3國家中,只有美國聯準會有大規模降息的空間,ECB和BOJ的政策利率都已位在負值。而負利率政策對金融市場造成的副作用將使央行持較謹慎的態度。星展集團預期ECB若有必要可能降息,而BOJ按兵不動的機會較高。 

參考SARS的經驗,全球經濟活動在2020年下半年可望回升,將帶動G3利率上揚。但經濟復甦的時間是否能夠符合預期取決於全球政府是否能夠順利控制疫情,以及第2季開始較高的溫度是否可抑制疫情擴散的速度。積極的財政政策在支撐經濟方面較貨幣政策有效,可望在未來數月緩和經濟所面臨的壓力。星展集團正面看待全球政府不再輕忽疫情的威脅,抗疫措施可望縮短經濟受疫情影響的時間。隨著政府推出更為積極的財政政策,且市場反應G10央行的降息,公債殖利率曲線將會轉趨陡峭。

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