十年期公債殖利率期貨部位變化;外匯評論


集團研究部24 Nov 2020
圖片來源:法新社照片


利率:十年期公債殖利率期貨部位變化

近期美歐國家肺炎疫情惡化,市場參與者關注疫情發展;美國十年期公債殖利率趨於平緩,過去數週,殖利率自1%回落。這也令市場質疑殖利率曲線陡峭趨勢是否能持續。星展集團認為目前斷定殖利率曲線陡峭趨勢就此結束仍為時過早。好消息是在疫苗樂觀前景下(三家藥廠公佈的疫苗測試結果正面),疫情危機將暫告結束,然而部份當地城市緊縮的防疫措施可能引發當季經濟活動下降的擔憂,市場可能處於震盪。

儘管殖利率曲線趨於陡峭是市場共識,但目前期貨市場的投機部位似乎未見改變趨勢。整體而言,投資人仍淨作空公債期貨部位。2年期期貨淨空頭部位有增加趨勢(接近五年平均水平的兩個標準差),10年期公債期貨也是呈現淨多頭部位(超過一個標準差)。同時,投資人僅小幅作空額外長天期公債部位。綜上所述,市場似乎交易在2年期和10年期公債殖利率曲線趨於平坦,顯示殖利率曲線趨於陡峭的交易並不擁擠。星展集團重申觀點,即10年期公債殖利率可能會在0.8-1.0%之間波動,然後在2021年再朝向1.30%的中期目標上揚。

匯率:美國景氣擴張,支持美元指數反彈

美元指數(DXY)週一反彈至92.5。美國11月份的採購經理人指數(PMI)上升,而歐元區PMI則是下滑,這證明了面對肺炎疫情再起,美國經濟相對較具韌性。如果今天公佈的美國消費者信心指數保持在100以上,將持續支撐DXY走升。市場預期,美國11月消費者信心指數從上月的100.9下降至97.9。疫苗再傳捷報以及美國總統當選人拜登將提名前聯準會主席葉倫擔任美國財政部長。美國總務署 (GSA) 週一 (23 日) 致函拜登團隊,告知川普政府已經做好準備,拜登得以執行政權交接,與政府官員進行會面。美國十年期公債殖利率從上週的0.91%下滑至0.82%,目前持穩在0.85%。

歐元區經濟數據相對疲弱,歐元兌美元自1.19貶至1.18。由於肺炎疫情復發,歐元區11月的綜合PMI自6月以來首次跌至50以下。如果週四公佈的歐洲委員會經濟景氣指標開始下滑,將不利歐元走勢。若是如此,歐元兌美元匯率可能會重新回到11月11日的低點1.1750。外匯交易需求可能會減弱及延續至感恩節假期,而本週的黑色星期五活動亦受第二波疫情衝擊。

英鎊兌美元近日走升至1.34,隨後下跌至上週五的收盤價1.3260附近。對本週或下週宣布脫歐協議的樂觀期待,以及首相強森宣佈12月2日英格蘭大封鎖即將解除,樂觀情緒週一支撐英鎊走勢。由於英國和歐盟在脫歐協議上的分歧仍然很大,英國央行行長Andrew Bailey警告,無協議脫歐的經濟成本將超過肺炎疫情的衝擊。財政大臣Rishi Sunak明天將發表財政支出方案;將密切關注稅收何時增加以支持支出方案增加的金額。英鎊兌美元有可能再回測1.32-1.33區間的下緣。 

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