日經225指數突破30,000點後 – 只是驚鴻一瞥嗎?


投資總監辦公室22 Sep 2021
圖片來源:法新社照片


日經225指數突破30,000點後 只是驚鴻一瞥嗎?

在年初強勁的表現後,日經225指數今年第一季曾經回升至30,000,但日股因經濟受到一些不確定性的影響,未能維持強勢;消費者和企業信心受奧運、Delta變種病毒、中國經濟放緩和日本首相辭職的影響。

隨著日本現任首相菅義偉(Yoshihide Suga)的辭職,日本政府內閣會議決定,將於10月4日舉行臨時國會,選出首相的繼任人選。由於自民黨總裁選舉9月29日投開票,新任總裁將在10月4日被指名為第100任首相。投資人關切繼任者可能採取的不同方式,因應短期的困境,以及人口老化和剛性勞動市場的困境等長期結構的問題。儘管安倍經濟學的三支箭(大規模貨幣寬鬆、財政支出和結構改革)在九年前推出,希望藉以對抗通縮的壓力,但結構改革仍然非常具有挑戰性。是否會有大膽的改革措施仍有待觀察。

星展集團認為,日本股市的表現可望受惠於以下兩個主題:

1.數位政府機構的目標。於9月1日設立的數位政府機構是日本數位化和推升生產力的里程碑。菅義偉推動政府機構數位化後已接近一年。在肺炎疫情危機期間,由於政府數位化程度低,導致延遲病例的追蹤和現金的支付。星展集團認為,政府對加速數位化的主動立場也將帶動民間部門的數位化。資訊科技系統業者是數位投資趨勢和數位化過程的關鍵受惠者。

2.半導體支出。因為肺炎疫情,加速了數位化,半導體需求持續提升,半導體製造業者也提高資本支出的計劃。日本、美國和歐洲也獎勵先進半導體廠在當地投資,藉以追求關鍵科技的自給自如。這導致半導體生產設備(SPE)強勁的需求。如同西方的同業,日本的SPE製造商2021年4月至6月的獲利強勁,且在手訂單也創新高。獲利在2021年創下歷史高點後,SPE相關廠商認為,2022年也將進一步成長。

信貸市場:市場擔憂恆大集團事件的發展,但危機並未擴散至整體亞洲信貸市場

中國恆大集團(中國負債最高的地產公司之一)可能違約的情況,令市場擔憂亞洲信貸市場的表現。恆大下個付款日為週四,金額為8350萬美元的利息款,但市場目前普遍預期將無法順利支付。實際上,目前恆大與旗下的景程公司相關債券的市價分別低於面值約25%與15%,顯示的是非常可能違約和重整的情境。受到中國境內房地產市場監管的不確定性,信評等級為B的債券利差也呈現擴大;亞洲地產業的信用利差也普遍呈現擴大。

目前,信貸壓力並未顯著擴散到信用評級較佳的債券,BB和以上評級債券的表現仍然相對評級較差的債券穩定。星展集團仍然相對看好BBB和BB等級,但市場存在著監管風險,且短期內仍可能尚不會有快速的解決方案。在市場可以釐清任何潛的價值前,中國官方更清楚的政策溝通是有必要的。

外匯:中國恆大事件的風險導致賣壓

受到中國恆大事件的影響,國際股市震盪,瑞郎與日圓受惠於避險需求一度走升。此外,市場也等待9月22日聯邦公開市場委員會(FOMC)的決議,是否說明減碼量化寬鬆政策的時機和步調。

美國10年的公債免提從1億元,標準普爾500指數和納斯達克綜合率下跌1.362%,分別下降1.8%,1.7%和2.2%。標準普爾500指數的下跌是5月份最大的,它可能不會在這次周圍反彈。自11月初自11月初以來,在會議期間,該指數在會議期間的100天移動平均水準。VIX波動率指數與50天的移動平均線上越過它的100天對應於其100天對應的速度較前來發出更多的疼痛。週一標準普爾500指數出現5月以來最大的跌幅,並跌破100日移動均線,也是去年11月初以來首見;恐慌指數(VIX)則是呈現上揚。

週一美元指數(DXY)在英鎊和加幣走弱的情況下,升破93價位。在油價和英股走弱的情況下,英鎊兌美元可能測試1.37價位;此外,油價走低,美元兌加幣則可能升破1.28。由於鐵礦砂價格跌至今年以來的新低,每公噸645人民幣,澳幣兌美元也表現弱勢。然而,儘管歐股走弱,但歐元兌美元則在1.17的心理關卡獲得支撐。中國市場因中秋假期休市。恆生指數週一一度重挫4.2%,收跌3.3%;美元兌境外人民幣(CHN)則是較週五升值約0.3% 

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